一张图：A股与 M1 的同频走势
今天给大家看一张图。
来源：中国人民银行（理杏仁 Open API）、上证指数；原图为沪深300 × M1 同比，结论一致。
这张图我看了很久。蓝色那条线是沪深300，红色那条是M1M1狭义货币供应量：流通中现金+企业活期存款等，衡量随时能花的钱同比增速。你不需要懂什么是M1， 你只需要看一件事，这两条线，几乎是一模一样的走势。
红线往上拐，蓝线就跟着涨。红线往下掉，蓝线就跟着跌。偶尔有滞后，偶尔有偏离，但大方向上， 十多年来没有例外。
这张图说明了一个很多人不愿意承认的事实。
A股，说到底，就是个资金市。
我知道这话听着有点刺耳。很多人炒股炒了好几年，觉得自己是在做价值投资。我不是说这些东西 没用，但坦率的讲，在A股这个市场里，这些东西的权重，远远没有你想象的那么大。
你看前几年退潮的时候，连腾讯都178块一股，市场给它按基础设施估值，你说你选的股票基本面好， 有用吗？
M1 说了什么
为什么？因为A股的涨跌，底层驱动力不完全是某家公司赚了多少钱，也要看市场上流动性如何。
M1这个指标，说的就是这件事。它衡量的是经济体里流动性最强的那部分钱，现金加活期存款。 M1增速往上走，说明企业和居民的钱从定期存款搬到了活期，从银行搬到了市场，钱“活”了。 钱活了，就会找地方去，股市是最方便的出口之一。
反过来，M1增速往下掉，说明钱又回去了，从活期变定期，从市场回银行。钱“死”了。这时候， 股市就没人抬轿子。
回头看过去十几年，2007年大牛市之前M1增速飙升，2015年那波也是M1增速先起来，2019到2021 那波慢牛同样如此。每一次A股的大级别行情，背后都有M1增速的抬头。
水还会继续来吗
好，说到这里，就要问一个关键的问题了。
现在M1增速到哪了？接下来会怎么走？
从图上看，M1同比增速从2024年底的低点开始回升，一路涨到了现在。这也解释了为什么去年9月 到现在，A股能从2600多点拉到4000点以上。不是什么牛市信仰，不是什么国家队救市，是水来了。
但问题是，这个水还会继续来吗？
我的判断是，大概率不会了。
原因很直接。央行今年的态度已经很明确了，一个字，等。
具体可以看看我的这篇文章《降息降准这事，今年没戏了》
结论是流动性到了天花板附近。不会再大幅放水了，但也不会突然收紧。维持现状。
那回到那张图上，如果M1增速不再继续往上走，甚至开始走平或者微微拐头，A股会怎么样？
这里要说一个很多人不理解的事。
市场不看绝对值，看边际变化。
就像你读书的时候。考了80分不一定挨打，考了90分也不一定被表扬。关键看上次考多少。上次70 这次80，爹妈高兴得不得了，觉得孩子有出息。上次95这次90，一巴掌就过来了。
所以问题不在于“现在水多不多”，而在于“水龙头是在拧大还是拧小”。
最后一涨
总的来说前景并不乐观，但是我觉得还有最后一涨。
为什么这么说？因为M1增速见顶和股市见顶之间，通常有一个时间差。历史上看，M1增速到达峰值 之后，A股往往还能再惯性上冲一段。就像你踩了一脚油门然后松开，车不会立刻停下来，还会往前 滑一段。
这个惯性来自几个地方。一是市场情绪的惯性，三根阳线改变信仰，涨起来之后会吸引更多人入场。 二是企业利润的滞后反映，流动性改善之后企业经营会好转，但反映到财报上需要一两个季度。 三是融资盘的加杠杆效应，行情好的时候两融余额会持续攀升，形成短期的正反馈。最后就是美以 伊战争这波下杀有一个修复的需要。
但这个惯性是有尽头的。这个过程不会很快，但方向是确定的。
说个可能有点冒犯的话。如果你现在满仓并且觉得牛市还早着呢，你可能需要重新想一想。
我不是说明天就要跌。恰恰相反，短期内市场可能还会继续涨，甚至涨得让你觉得我说的都是放屁。 但这个市场最残酷的地方就在于，它总是在你最相信的时候骗炮。
有个段子我一直记着。散户最经典的三句话，“我就再等一等”“马上就回来了”“下次我一定”。
每一轮牛市的尾巴都是这样的。前面涨得越久、越稳、越让人有安全感，后面摔得就越狠。因为积累 了足够多的、在高位入场的、坚信“这次不一样”的人。
回到那张图
你仔细看2021年之后的走势。M1增速从高位回落，沪深300跟着一路往下。中间有反弹，有横盘， 有人喊抄底，有人说V型反转。但只要M1增速还在往下走，反弹就是假的，横盘之后还是跌。
这张图的残酷之处在于，它把所有的故事、情怀、信仰都剥掉了，只剩下一个冰冷的事实。
钱来了就涨，钱走了就跌。
很多人不喜欢这个结论。觉得太简单了，太机械了，股市不可能这么简单。但你看看过去十几年的 数据，它就是这么简单。不是每次都精确到点位，但大方向从来没骗过人。
那怎么办呢？
我自己的做法是，盯着几个核心指标，不跟消息面起舞。
消息面这个东西，说句不好听的，大部分时候就是大资金用来管理散户预期的工具。跌之前释放 利空，让你恐慌卖出，他们低位吸筹。涨到高位释放利好，让你亢奋追入，他们高位派发。你以为 是消息导致了涨跌，其实是涨跌需要一个消息。
真正有用的信号就那么几个。M1增速是一个，成交量是一个，融资余额是一个。这些数据不会骗你， 因为它们没法造假。
现在的情况是，M1增速回升到了一个比较高的位置，但央行已经明确表态不会继续放水。流动性的 天花板就在头顶上。市场还在靠惯性往上跑，但动力在衰减。
所以我的判断是，A股大概率还有最后一波上涨。这波涨完，可能会伴随成交量放大到一个比较夸张 的水平，比如日均4万亿甚至5万亿，那就是信号。
之后，就是下跌。
不会是崩盘式的暴跌，更可能是温水煮青蛙式的阴跌。因为央行虽然不加水，但也不会抽水，流动性 是慢慢收敛的，对应的股市也是慢慢磨下去的。但对于普通人来说，慢慢跌其实比暴跌更可怕， 因为它会让你一直觉得“快到底了”“再等等就反弹了”，然后一直等，一直套。
我觉得对普通人来说，最重要的一件事就是，别在最后这一涨里把自己变成接盘侠。
涨的时候可以跟，但要清楚自己跟的是惯性，不是趋势。惯性的特点是，它一定会停。你要做的不是 猜它什么时候停，而是提前想好，它停了之后你怎么办。
掏心窝子的话
最后说几句掏心窝子的话。
我做投资这些年，最大的感受就是，这个市场里赚钱的人，不是预测最准的人，而是纪律最好的人。 你不需要知道明天涨还是跌，你只需要知道，当某些数据出现变化的时候，你应该做什么。
这张M1的图，就是我给自己画的一条线。线以上，持有。线拐头，减仓。线确认下行，离场。
没有什么判断是一劳永逸的。每个月央行公布新数据的时候，都得重新看一遍，重新评估。
跟紧数据，别跟风。
顺便多说一句。如果流动性真的开始拐头，有一种资产反而会在这个过程中受益，就是黄金。 具体的逻辑和跟踪方法，我会在星球里展开聊。