王雪莹 金融工程 金工定期 融资融券周报：主要指数多数震荡调整，两融余额继续下降

摘要

7月21日沪深京三市两融余额为27,182.82亿元，较上周大幅减少1,811.57亿元，其中融资余额26,978.80亿元（减少1,802.38亿元），融券余额204.03亿元（减少9.19亿元）。 户均融资融券余额降至1,337,012元，有融资融券负债的投资者占比降至24.25%，日均参与融资融券交易投资者395,134名，环比减少8.96%。 行业层面，融资净买入额较多的为美容护理、轻工制造和煤炭，融资买入额占成交额比例较高的为非银金融、通信和电子。 ETF端融资余额小幅增加至1,101.71亿元，个股融资净买入额前五名为华虹宏力、紫光股份、中科飞测、北方华创和九安医疗。 报告提示两融业务成本及监管政策超预期变动风险，明确不构成投资建议。

主要观点

• 上周A股主要指数多数震荡调整，上证50涨幅最大为0.62%，中证500跌幅最大为5.74%，上证综指下跌2.59%，深证成指下跌4.43%。

• 7月21日沪深京三市两融余额为27,182.82亿元，较上周减少1,811.57亿元，融资余额26,978.80亿元，融券余额204.03亿元。

• 户均融资融券余额为1,337,012元，较上周减少67,749元；有融资融券负债的投资者占比为24.25%，较上周减少0.41个百分点。

• 日均参与融资融券交易投资者数量为395,134名，较前一周减少8.96%，反映杠杆交易活跃度明显回落。

• 行业融资方面，美容护理、轻工制造和煤炭行业融资净买入额较多，电子、通信和机械设备行业融资净买入额较少。

• 融券方面，银行、通信和家用电器行业融券净卖出额较多，非银金融、汽车和国防军工行业融券净卖出额较少。

• 7月21日市场ETF融资余额为1,101.71亿元，较上周增加5.83亿元；融券余额为72.14亿元，较上周减少8.39亿元。

• ETF融资净买入额前五为南方中证1000ETF（60,413.02万元）、嘉实上证科创板芯片ETF（40,721.38万元）、华夏上证科创板50成份ETF（39,371.53万元）、易方达创业板ETF（33,287.08万元）、华泰柏瑞中证2000ETF（23,072.26万元）。

• 个股融资净买入额前五名为华虹宏力（77,573.51万元）、紫光股份（52,812.43万元）、中科飞测（43,356.50万元）、北方华创（40,532.66万元）、九安医疗（28,873.27万元）。

• 个股融券净卖出额前五名为格力电器（4,118.99万元）、云南白药（2,781.88万元）、双汇发展（2,687.17万元）、中国移动（2,660.88万元）、永鼎股份（1,758.77万元）。

• 申万一级行业中，食品饮料、非银金融和公用事业等行业涨幅较大，综合、电子和建筑材料等行业跌幅较大。

论述逻辑

• 主要指数多数下跌 → 两融余额全面收缩（融资减少1,802.38亿元、融券减少9.19亿元） → 日均参与交易投资者减少8.96% → 户均余额下降67,749元，反映市场杠杆资金整体撤离

• 行业层面分化明显：防御性板块（美容护理、煤炭）融资净买入较多，成长板块（电子、通信）融资净流出 → 配合申万行业涨跌幅（食品饮料、非银金融涨幅较大 vs 综合、电子跌幅较大），验证资金向防御风格轮动

• ETF端融资余额逆势增加5.83亿元，南方中证1000ETF融资净买入居首（60,413.02万元），显示部分资金通过宽基ETF逢低布局

关键展望

• 报告明确提示两融业务成本超预期变动风险：券源供给变动和相关制度调整可能影响两融操作难度和收益。

• 报告提示两融监管政策超预期变动风险：增量政策可能限制两融规模或进一步规范交易行为。

• 报告声明根据历史数据总结，不构成投资建议，未对未来两融余额走势或指数方向做出量化预测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的或投资评级。报告仅统计融资融券交易数据，并列出融资净买入和融券净卖出排名靠前的个股与ETF，未提供评级或目标价。