2026-09-01 · Morgan Stanley · 公司/行业基本面

摩根士丹利中国汽车与共享出行：中国电动汽车周订单成都车展积极因素消退，等待新内容model 提升

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摘要

摩根士丹利9月1日发布中国电动汽车周度订单跟踪：8月24-31日成都车展效应消退叠加开学季结束，多数品牌月末订单回落。比亚迪周订单74-74.5k（环比+1%、环比上月+6%、同比-10%），海洋/王朝系列在秦MAX、海豹06等车型稳定流入支撑下韧性最强。吉利银河17.6-18.1k（同比-41%）、零跑18-18.5k（同比+50%）自高位回吐；蔚来8.8-9k（环比上月-20%）、理想8.1-8.3k（同比-10%）、小鹏9-9.2k（环比+6%）表现分化。鸿蒙智行HIMA 9.6-9.8k（环比-35%），享界正常化至约2.3k、问界维持约5.1k；小米6.5-6.7k（同比+18%），SU7稳于约4k、YU7在N70/N90发布前降温；极氪4.6-4.8k（同比+119%）；特斯拉中国8.5-8.7k（环比-6%、同比-29%）。报告判断随着9月改款与新车型密集上市，月末订单空窗将让位于更强劲的产品周期；行业观点为In-Line（亚太）。

主要观点

8月24-31日当周，成都车展效应消退，多数品牌月末订单回落

买家在前一周新品发布带来的脉冲和开学季结束后转入观望

主要EV品牌分化：小鹏企稳、比亚迪海洋/王朝韧性强，吉利银河与零跑自高位回吐涨幅

鸿蒙智行（HIMA）从单周暴涨中回落，享界回吐上市爬坡期订单

比亚迪周订单74-74.5k（环比+1%、环比上月+6%、同比-10%），秦MAX、海豹06等车型订单流入稳定，支撑海洋/王朝微升

吉利银河17.6-18.1k（环比-6%、环比上月+11%、同比-41%）；零跑18-18.5k（环比-2%、环比上月+15%、同比+50%），A系列强势过后C/B/D系列大体持平

蔚来8.8-9k（环比上月-20%、同比-8%），主品牌企稳但乐道拖累、萤火虫回暖；理想8.1-8.3k（环比上月-15%、同比-10%），L系列反弹12%、i系列占组合约52%

小鹏9-9.2k（环比+6%、同比-60%），Mona环比+12%、P系列走强；特斯拉中国8.5-8.7k（环比-6%、同比-29%）

HIMA周订单9.6-9.8k（环比-35%、环比上月+17%），享界正常化至约2.3k、问界维持约5.1k；极氪4.6-4.8k（同比+119%）

小米6.5-6.7k（环比上月+4%、同比+18%），SU7稳于约4k，YU7在N70/N90发布前降温

报告判断：9月改款与全新车型上市后，月末订单空窗期将让位于更强劲的产品周期布局；行业观点为In-Line（亚太）

论述逻辑

成都车展效应消退 + 前一周新车发布脉冲透支 + 开学季结束 → 8月24-31日多数品牌月末订单回落（HIMA环比-35%、吉利银河环比-6%）→ 结构分化：比亚迪环比+1%显韧性、小鹏环比+6%企稳、零跑同比+50%、极氪同比+119% → 渠道反馈指向9月改款与新车密集投放 → 得出月末空窗期将让位于更强产品周期的判断

关键展望

9月改款与全新车型陆续上市，预计月末订单空窗期将被更强劲的产品周期取代

小米YU7在N70/N90发布前降温，后续N70/N90新车发布是小米订单的关键验证节点

报告为周度订单跟踪，正文未给出新的目标价或预测；摩根士丹利研究常规目标价时间窗口为12-18个月

摩根士丹利 中国汽车与共享出行：中国电动汽车周订单 成都车展积极因素消退，等待新内容model 提升

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主要观点

论述逻辑

关键展望

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