潘云娇 行业研究 行业动态 交通运输行业跟踪报告：暑运旺季民航旅客运输量价表现稳健

摘要

万联证券维持交通运输行业“强于大市”评级。 暑运民航量价稳健：第33周民航旅客运输量约1807.5万人次、同比增4.4%，平均客座率约89.2%、同比提升1.2个百分点，暑运累计47天平均票价863.8元、同比上涨0.4%（较2019年同期下降6.8%）。 快递周揽收量约37.51亿件、环比增长0.54%，“反内卷”政策下上市快递企业业绩拐点确立、行业价格回升。 航运运价分化，BDI收于2863.00点、周降7.3%，SCFI收于3355.24点、周涨2.41%，国航远洋上半年归母净利润同比大增603.81%。 报告建议关注航空底部布局机会、快递头部企业及红利高股息资产。

主要观点

• 个股层面，A股涨幅前三为富临运业、大众交通、*ST瑞茂，跌幅前三为北部湾港、粤高速A、中远海能；港股涨幅前三为洲际船务、德翔海运、港铁公司，跌幅前三为京东物流、深圳国际、中国东方航空股份。

• 暑运票价稳健但仍低于2019年：截至8月16日暑运累计47天，平均票价863.8元、同比上涨0.4%、较2019年同期下降6.8%；国际客运航班13888班次、恢复至2019年同期的88.5%、环比增长2.4%。

• 上市航司7月量价向好：国航客座率85.0%、同比上升4.9个百分点；东航客座率87.11%、同比上升2.35个百分点；南航客座率85.20%、同比上升0.82个百分点；春秋航空可用座公里同比上涨8.02%、旅客周转量同比+9.72%。

• 政策与机场数据：民航局联合发改委、交通运输部印发国际航空枢纽“一方案、两办法”；7月上海机场浦东旅客吞吐量同比+7.89%、货邮吞吐量+14.59%，厦门空港旅客吞吐量264.85万人次、同比+0.9%。

• 红利类资产周度量稳：国家铁路运输货物7929万吨、环比增长2.91%；高速公路货车通行5378.8万辆、环比增长1.75%；监测港口货物吞吐量22184.2万吨、环比下降5.65%，集装箱吞吐量620.3万标箱、环比下降1.02%。

论述逻辑

• 报告以周度高频数据切入（行业指数与个股涨跌、民航量价、快递揽投件量、铁路/公路/港口运量、BDI/BDTI/SCFI运价指数），刻画交运各子板块景气分化，作为分板块判断的数据基础。

• 航空逻辑链：美伊谈判反复→国际油价再度上涨→航空股短期业绩承压，但暑运客运量、客座率与票价稳健；中长期“反内卷”政策推进+免签扩容→需求持续修复、客座率提升空间有限→需求增长带动票价回暖，叠加供给增速低速→供求格局改善、核心个股估值低位→建议关注底部布局机会。

• 快递与红利逻辑链：网上零售额进入平稳增长期+电商规范化→行业理性竞争；“反内卷”政策效果显现→上市快递企业业绩拐点确立、价格回升、头部优势凸显→建议积极关注；上半年科技成长占优→下半年市场风格有望再平衡→红利高股息个股吸引力强、港口高分红优势凸显→整体维持行业“强于大市”。

关键展望

• 行业评级展望：维持交通运输行业“强于大市”，即未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。

• 航空中长期展望：需求修复叠加供给低速，预计需求增长推动下逐渐带动票价回暖，当前板块核心个股估值处于低位、存在底部布局机会。

• 海通发展股权激励考核窗口为2026-2029年四个会计年度：2026年营收较2025年增长不低于40%（或净利润不低于30%），2029年营收增长不低于100%（或净利润增长不低于90%）。

• 风险提示：宏观经济增长不及预期、汇率大幅波动、地缘政治冲突升级、油价大幅波动、竞争恶化及其他不可抗因素。

推荐标的

• 行业层面：维持交通运输行业“强于大市”评级。

• 报告未对个股给出具体评级或目标价；板块建议上，航空建议积极关注底部布局机会，快递头部企业及红利高股息个股建议积极关注，港口核心个股高分红优势凸显、建议持续关注。