杜冲 行业研究 行业定期 短期需求偏弱煤价回落，上行趋势不改低位布局

摘要

本周港口煤价承压，京唐港动力末煤及主焦煤价格分别下跌至814元/吨和2090元/吨，主要受南方降雨台风扰动导致电厂日耗修复偏慢，以及北方港口库存维持高位压制。 截至7月3日，环渤海港煤炭库存达2933.6万吨，周环比增加3.5%。 随着未来西北及华北地区高温天气增多，电厂日耗已呈现边际改善迹象（25省综合日耗环比增长6.24%），居民制冷负荷有望进一步推升电煤需求。 煤炭板块本周上涨3.6%优于大盘，行业评级维持“增持”，建议迎峰度夏期间重点关注弹性及确定性标的。

主要观点

• 港口动力煤与焦煤价格本周承压下跌

• 产地煤炭供应恢复受限，同比仍处下降区间

• 进口端面临印尼政策与蒙古国罢工双重扰动

• 短期电厂日耗受天气影响修复偏慢但环比已改善

• 港口库存维持高位对现货价格形成压制

• 旺季高温天气预期有望推升居民制冷负荷

• 煤炭板块整体表现优于大盘

• 维持行业“增持”评级，建议关注弹性及迎峰度夏标的

论述逻辑

• 南方降雨、台风天气扰动及北港高库存导致短期需求偏弱、煤价承压下行

• 供给侧：国内安监督查不松、复工不及预期，叠加印尼DMO政策及蒙古国罢工风险，整体供给受限

• 需求侧：西北及华北地区将迎持续高温天气，居民制冷负荷有望大幅抬升

• 投资结论：基本面支撑下煤价上行未完，迎峰度夏期间应低位布局弹性及确定性标的

关键展望

• 后续高温天气将拉动电厂日耗进一步提升，旺季电煤需求具备边际改善预期

• 《煤矿重大事故隐患判定标准》自2026年7月1日起施行，安监趋紧或使供给持续受限

• 厄尔尼诺异常高温及北半球迎峰度夏有望带来内外共振需求释放

推荐标的

• 潞安环能（评级：买入，2026E EPS 1.09元）- 重点推荐的弹性标的

• 淮北矿业（评级：买入，2026E EPS 0.97元）- 重点推荐的弹性标的

• 山西焦煤（评级：买入，2026E EPS 0.53元）- 重点关注的焦煤弹性标的

• 平煤股份（评级：增持，2026E EPS 0.59元）- 重点关注的焦煤弹性标的

• 兖矿能源（评级：买入，2026E EPS 2.20元）- 迎峰度夏需求确定性标的（2026年度金股）

• 中国神华（评级：买入，2026E EPS 2.86元）- 迎峰度夏需求确定性标的

• 陕西煤业（评级：买入，2026E EPS 2.40元）- 迎峰度夏需求确定性标的

• 中煤能源（评级：买入，2026E EPS 1.48元）- 迎峰度夏需求确定性标的