盛弘股份 300693.SZ 工业配套电源、储能业务景气向上，二季度盈利能力提升 20260812

摘要

中邮证券发布公司点评，将盛弘股份（300693.SZ）投资评级上调至“买入”。 公司2026年8月10日发布半年度报告：上半年营收17.6亿元（同比+29.2%），归母净利2.3亿元（同比+44.1%），扣非归母净利2.3亿元（同比+50.4%）；其中二季度营收10.2亿元（同比+34.0%、环比+36.4%），归母净利1.4亿元（同比+67.4%、环比+67.4%），毛利率40.8%（同比+2.3pcts）、净利率14.0%（同比+2.9pcts），盈利能力显著提升。 结构上，工业配套电源收入4.4亿元（同比+57.8%）、毛利率61.9%（同比+3.3pcts），受益数据中心/智算中心投建，公司并新设AIDC关键电源业务部；储能业务收入3.8亿元（同比+35.3%）、毛利率38.1%（同比+10.3pcts），源网侧PCS StellaON系列上半年订单突破500MW；充电设备收入7.5亿元（同比+18.3%）但毛利率30.4%（同比-4.4pcts）。 中邮证券预计公司2026-2028年营收分别为43.6/54.0/65.2亿元，归母净利分别为6.1/7.6/9.4亿元，对应PE为22x/18x/15x。 风险提示为需求不及预期、行业竞争加剧、政策不及预期。

主要观点

• 中邮证券上调盛弘股份评级至“买入”

• 2026年上半年营收17.6亿元同比+29.2%，归母净利2.3亿元同比+44.1%，扣非归母净利同比+50.4%

• 二季度加速增长：营收10.2亿元同比+34.0%、环比+36.4%，归母净利1.4亿元同比+67.4%、环比+67.4%，扣非同比+71.4%

• 二季度毛利率40.8%（同比+2.3pcts）、净利率14.0%（同比+2.9pcts），高毛利的工业配套电源与储能业务占比提升驱动盈利能力上行

• 工业配套电源打开第二增长曲线：上半年收入4.4亿元同比+57.8%，毛利率61.9%同比+3.3pcts，受益数据中心/智算中心投建

• 公司今年成立AIDC关键电源业务部，定位为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障

• 储能加速出海且盈利大幅改善：上半年收入3.8亿元同比+35.3%，毛利率38.1%同比+10.3pcts，得益于全球储能供需关系改善与出海拓展

• 全新源网侧PCS StellaON系列取得多国认证，上半年订单量突破500MW，全球市场化进程提速

• 充电设备业务收入7.5亿元同比+18.3%，但毛利率30.4%同比下滑4.4pcts

• 预计2026-2028年营收43.6/54.0/65.2亿元，归母净利6.1/7.6/9.4亿元，对应PE 22x/18x/15x

• 财务比率预测：2026-2028年PE为22.49/18.05/14.54，ROE为23.7%/24.7%/25.4%，EPS为1.95/2.43/3.02元

论述逻辑

• 事件起点：2026年8月10日公司发布半年度报告，为中邮证券点评的触发事件

• 总量验证：上半年及二季度收入、利润高增长，且Q2毛利率、净利率同比较大幅度改善

• 结构归因：高毛利业务是驱动——工业配套电源受数据中心/智算中心投建拉动，储能受益全球供需改善与出海

• 拖累项识别：充电设备毛利率同比下滑4.4pcts，是结构中的相对弱势环节

• 结论落地：高毛利业务占比提升驱动盈利能力提升，据此上调评级至“买入”并给出26-28年盈利预测与PE估值

关键展望

• 盈利预测：2026-2028年营收分别为43.6/54.0/65.2亿元，归母净利分别为6.1/7.6/9.4亿元，对应PE分别为22x/18x/15x

• 投资评级：给予“买入”评级（本次为上调）

• 业务展望：AIDC关键电源业务部将致力于为AIDC提供从电网到服务器的关键电力设备保障

• 储能展望：StellaON系列全球市场化进程持续提速

• 风险提示：需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策不及预期风险

推荐标的

• 盛弘股份（300693.SZ）：评级“买入”（上调）。理由为工业配套电源、储能业务景气向上，二季度盈利能力提升；预计26-28年归母净利6.1/7.6/9.4亿元，对应PE 22x/18x/15x；报告未给出目标价（最新收盘价43.87元，2026年8月11日）