摩根大通：锂行业：3月全球BEV销量环比反弹60%但同比下降16%；中国改善，欧盟BEV销量创四年新高

原标题：J P M O R G A N: Head of Australia Metals & Mining

摘要

摩根大通在2026年4月10日的报告中分析了2026年3月全球电动汽车销售数据。全球BEV销量（中国+欧盟+美国）3月环比反弹60%，但同比下降16%，BEV渗透率为19%（2025年3月为20%）。中国EV渗透率维持在27%，但BEV和乘用车销量均环比增长60%。美国EV销量环比增长19%，同比下降11%，BEV渗透率仍为6%。欧盟10国BEV销量环比增长79%，同比增长26%，创四年新高，BEV渗透率升至22%（2月为20%）。报告认为3月反弹对锂需求前景具有建设性，并指出中期锂市场仍将出现短缺。推荐标的为IGO，其次是LTR和PLS。

主要观点

• 全球BEV销量（中国+欧盟+美国）3月环比反弹60%，但同比下降16%。
• 3月BEV渗透率为19%，低于2025年3月的20%。
• 中国EV渗透率3月为27%，BEV和乘用车销量均环比增长60%。
• 摩根大通中国汽车团队指出，在以往油价上涨周期中，新能源汽车需求持续跑赢整体乘用车市场。
• 美国EV销量3月环比增长19%，同比下降11%，BEV渗透率仍为6%。
• 欧盟10国BEV销量3月环比增长79%，同比增长26%，创四年新高。
• 欧盟10国BEV渗透率从2月的20%升至3月的22%。
• 摩根大通汽车分析师指出，许多欧洲国家二手车市场EV销售强劲，表明油价上涨提升了EV兴趣。
• 3月从1-2月季节性低点的反弹对锂需求前景具有建设性，是油价冲击后潜在复苏的早期迹象。
• 报告预计中期锂市场将出现短缺，首选标的为IGO，其次是LTR和PLS。

论述逻辑

报告从3月全球EV销售数据出发，指出全球BEV销量环比大幅反弹但同比仍下降，中国和欧盟表现强劲，美国疲弱。中国EV渗透率稳定，欧盟BEV渗透率升至四年高位，且二手车市场EV需求强劲，显示油价上涨推动EV兴趣。这些积极信号叠加中期锂市场短缺预期，支撑锂需求前景，因此推荐IGO、LTR和PLS。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出3月反弹是锂需求前景的建设性信号，并认为中期锂市场将出现短缺。

推荐标的

• IGO：首选标的，基于估值。
• LTR：次选标的，基于估值。
• PLS：第三选择，基于估值。

关键图表

Figure 1: China vehicle sales vs. BEV sales

Figure 2: China EV penetration rates

Figure 3: Battery electric vehicle penetration rates by region

Figure 4: Battery electric vehicle sales – monthly (China + EU + US)

Figure 5: Global vehicle sales

Figure 6: Total vehicle sales – Global

Figure 7: Battery electric vehicle sales – Global

Figure 8: Total vehicle sales – China

Figure 9: Battery electric vehicle sales – China

Figure 10: Total vehicle sales – US