摩根大通 Salesforce Dreamforce与HubSpot合作伙伴对话：静默期前夕汇总

摘要

本报告汇总了摩根大通对Salesforce Dreamforce大会及HubSpot合作伙伴的调研反馈。 Salesforce在后端架构转型中展现了韧性，其CRM数据核心地位稳固，且通过Agentforce和Data 360等新产品推动消费型商业模式。 HubSpot合作伙伴反馈销售周期因宏观压力和AI不确定性而延长，但渠道线索依然强劲。 此外，CoreWeave上调了电力容量展望至1.85 GW，并受益于GPU需求带来的定价优势；Twilio则维持了以消息业务为核心的增长态势，但对收入可见性保持谨慎。

主要观点

• Salesforce在后端架构转型中仍保持核心地位，用户即使通过外部代理交互，底层逻辑和数据治理仍依赖Salesforce。

• Salesforce正通过Agentforce和Data 360推动消费型定价模式，并简化了许可流程。

• HubSpot合作伙伴指出，受宏观经济压力和AI技术变革不确定性影响，近期销售周期明显延长。

• HubSpot在易用性方面具有竞争优势，但复杂企业在功能深度上仍倾向于Salesforce。

• CoreWeave将活跃电力容量展望从1.7 GW上调至1.85 GW，并称这是2027年产能的提前释放。

• CoreWeave新合同定价在同类GPU SKU基础上上涨约25%，主要受强劲需求和推理工作负载增长驱动。

• Twilio消息业务占总收入约60%，且在第一季度和第二季度均实现了18%的增长（剔除运营商费用）。

论述逻辑

• 通过对Salesforce和HubSpot生态合作伙伴的深度访谈，结合CoreWeave与Twilio的业务运营数据，分析企业软件领域在AI转型期的架构演变、销售周期变化及消费型商业模式的落地情况，从而评估相关公司的增长动能与风险。

关键展望

• CoreWeave预计2027年将出现季节性波动，并将在年底后提供更完整的2027年更新。

• Twilio对收入增长保持保守指引，不认为近期超过5%的季度超预期表现是常态。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提及覆盖公司包括Salesforce、HubSpot、CoreWeave、Twilio等。