岳阳 公司研究 业绩点评 爱德万测试（6857）：FY26Q1业绩点评及业绩说明会纪要：推论AI驱动测试机需求，公司上调CY26测试机TAM指引并加速产能扩张

摘要

华创证券发布爱德万测试 FY26Q1 业绩点评及业绩说明会纪要。 FY26Q1 公司实现营收 3,675 亿日元（QoQ+12.0%，YoY+39.3%），创单季历史新高，超一致预期约 8.08%。 受推论 AI 驱动的高性能计算芯片需求拉动，公司将其 CY2026 测试机 TAM 上修至 130-145 亿美元，较 4 月预想中值约 +19%。 分部数据中，SoC 测试系统收入 2,596 亿日元（YoY+35.7%），存储测试系统收入 480 亿日元（YoY+43.3%）。 产能方面，公司正将 93K 产能目标（1 万台/年）提前，委托制造商在东南亚建第二工厂。 业绩指引方面，公司上调 FY26 全年营收至 1.71 万亿日元（YoY+51.9%）、营业利润至 8,460 亿日元，但因存储涨价对全年毛利率保持相对保守。 公司 2025 年 SoC 测试机份额约 66%，未来有望达 70%以上，且客户需求可见度已延长至约 18 个月。

主要观点

• 公司 FY26Q1 营收 3,675 亿日元，创单季历史新高，营业利润 1,900 亿日元，超一致预期约 8.08%。

• 本季高毛利率包含存货跌价准备转回的一次性利好，管理层提示不具备持续性。

• SoC 测试收入 2,596 亿日元（YoY+35.7%），存储测试 480 亿日元（YoY+43.3%），为主要增长核心。

• 按出货地划分，中国台湾占 48.6% 为最大出货地，中国大陆约占 19%。

• 受 AI 需求驱动，公司将 CY26 测试机 TAM 上修至 130-145 亿美元，其中 SoC 测试机 105-115 亿美元。

• 公司加速产能扩张，93K 产能目标（1 万台/年）提前，并在东南亚建第二工厂。

• SoC 测试机份额 2025 年约 66%，未来看向 70%以上；存储侧今年或小幅回落。

• 受先进封装与投片产能约束，客户需求可见度已延长至约 18 个月。

• FY26 全年营收指引上调至 1.71 万亿日元（YoY+51.9%），净利润上调至 6,600 亿日元。

• 管理层对全年毛利率维持相对保守，主因下半年存储涨价构成成本逆风。

论述逻辑

• 推论 AI 驱动半导体测试需求结构性增长，导致 ASIC、CPU 与 DRAM 等测试需求超出预期。

• AI 芯片产量增加叠加每代测试时长与插入次数持续提升，进一步推高测试机 TAM 预期。

• 市场空间扩大促使公司加速扩产，将 10,000 台/年的产能目标提前，并在东南亚新建第二工厂。

关键展望

• FY26Q2 指引营收 4,345 亿日元、营业利润 2,245 亿日元。

• FY26 全年营收指引上调至 17,140 亿日元，营业利润 8,460 亿日元，净利润 6,600 亿日元。

• 10,000 台/年的 93K 产能目标提前，具体新时点预计下季度披露。

• 具体 SoC 与存储测试机的份额展望数字将于明年 4 月披露。

• 中国大陆营收预计维持约 20%或以下，2028 年前后随中国新厂陆续投产或带来增量。

推荐标的

• 报告未明确给出覆盖标的的评级与目标价。