高盛：GC Tech：华工科技（000988.SZ）管理层交流：光模块出货量上升，迈向800G/1.6T，进一步拓展客户渗透

原标题：17 January 2026 | 1:54AM HKT GC Tech: HG Tech (000988.SZ) Mgmt. visit: Optical modules with rising shipment, toward 800G / 1.6T, and further customers penetration

摘要

高盛于2026年1月15日在香港举办的AI展望企业日上会见了华工科技管理层。管理层对光模块业务持积极态度，这与高盛对美国和中国云AI基础设施加速建设的正面看法一致。高盛预计2025-2027年全球AI服务器芯片需求分别为1100万、1600万和2100万颗，其中ASIC占比将升至38%、40%和50%。光模块规格升级至1.6T（美国云）和800G（中国云）将推动硅光子采用。高盛预计2026年800G和1.6T光模块全球出货量分别为3800万和1400万只，其中1.6T光模块60%来自GPU AI服务器，40%来自ASIC AI服务器。华工科技2024年光模块全球排名第九，管理层预计2026年光模块出货量实现两位数增长，并向美国云客户拓展。激光业务预计在2026年复苏，受益于3D打印、高功率激光、激光除草和PCB设备需求。

主要观点

• 高盛对AI基础设施的正面看法基于全球AI服务器芯片需求预测：2025/26/27E分别为1100万/1600万/2100万颗，ASIC占比分别为38%/40%/50%。
• 中国市场尽管受GPU限制起步较晚，但生成式AI需求增长和本土大模型生态发展将支持AI基础设施加速。
• 光模块规格升级趋势明确：美国云向1.6T演进，中国云800G需求上升，推动硅光子技术采用。
• 高盛预计2026年800G光模块全球出货量3800万只，1.6T光模块1400万只。
• 1.6T光模块中60%来自GPU AI服务器，40%来自ASIC AI服务器。
• 华工科技管理层对2026年业务增长保持乐观，驱动力来自光模块和激光两大板块。
• 光模块方面，AI基础设施建设和规格升级带来强劲需求，2026年中国市场出货量预计实现两位数增长，800G和硅光子占比提升。
• 华工科技正从中国云客户拓展至美国云客户，对高端模块（800G、1.6T、3.2T、NPO、LPO）的竞争力有信心，支持产品组合和全球客户渗透。
• 激光业务预计2026年复苏，驱动力包括：3D打印（可穿戴设备客户扩展）、造船业高功率激光需求、精准农业激光除草需求、PCB行业激光设备需求。
• 高盛覆盖的推荐标的包括：Epiwafer/CW激光器：Landmark、VPEC；光模块：Innolight、Eoptolink、TFC Optical；ODM：Ruijie。

论述逻辑

高盛基于全球AI服务器芯片需求预测（2025-27E）和ASIC占比上升，认为AI基础设施将加速建设，从而推动光模块需求增长。光模块规格从800G向1.6T升级，带动硅光子技术采用。华工科技作为全球第九大光模块厂商，受益于中国云市场800G需求增长和美国云市场拓展，同时激光业务在多个下游领域复苏。因此，管理层对2026年增长持乐观态度。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出华工科技光模块出货量在2026年预计实现两位数增长，激光业务复苏。风险方面未明确提及。

推荐标的

• Eoptolink：买入，目标价Rmb397.19
• Innolight：买入，目标价Rmb617.00
• LandMark：买入，目标价NT$669.00
• Ruijie Networks：买入，目标价Rmb86.60
• TFC Optical：买入，目标价Rmb198.00
• VPEC：买入，目标价NT$170.50

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。