华源证券 计算机行业点评：华为韬定律引领技术变革，实现功耗下降

摘要

华源证券维持计算机行业“看好”评级。 需求侧方面，OpenRouter数据显示8月24日至8月30日全球AI大模型总调用量达113万亿Token，环比增长21.11%；其中中国AI大模型周调用量达55.16万亿Token，环比增长36.26%，智谱开源的GLM-5.3-Flash上线当周周调用量达6.16万亿Token并冲上榜单第六。 供给侧方面，华为于9月4日更新“韬定律”论文，在约100天内完成理论、工程实证与功耗验证三级跨越，在同等性能测试下对比前代平面架构麒麟9030 Pro，麒麟2026的NPU、GPU和CPU大核功耗分别下降66%、58%和41%。 此外，华为全联接大会与2026云栖大会相继召开，阿里云乌兰察布智算中心等节点升级开服。 机构认为国内AI大模型加速发展将驱动国产超节点量产与渗透率提升，持续看好国产算力产业链各环节投资机会。

主要观点

• 全球及中国AI大模型调用量呈现双位数环比增长，国内大模型增速显著更快。

• 智谱确认认领Ox Alpha为GLM-5.3-Flash并已开源，上线当周即位列调用榜第六。

• 华为发布更新版韬定律论文，约100天内完成三级跨越以回应3D堆叠发热技术疑虑。

• 麒麟2026相比前代平面架构芯片实现NPU功耗降66%、GPU降58%、CPU大核降41%。

• 华为大幅降低芯片功耗是利用Logic Folding余量降压降耗，若全力追求性能功率密度仍可能超前代。

• 华为全联接大会与2026云栖大会密集召开，推动AI底层技术突破至产业落地。

• 阿里云升级乌兰察布智算中心等节点，打造绿色算力底座支撑训推。

• 国产超节点凭借多项核心优势有望实现量产与渗透率提升，支撑板块景气度。

论述逻辑

• 需求侧驱动：中国大模型周调用量环比高增36.26%，GLM-5.3-Flash等新模型开源迅速拉动调用需求 -> 供给侧底层突破：华为更新韬定律论文实证3D堆叠芯片功耗大幅降低，阿里云升级超大规模绿色算力基地保障底层支撑 -> 行业催化落地：华为全联接大会与云栖大会推动AI应用及产业价值闭环 -> 投资结论：国产超节点凭借架构优势加速量产与渗透，全面看好国产芯片、服务器、EDA、IDC及相关零部件板块。

关键展望

• 2026云栖大会定档9月22日至24日在杭州举行，重点展示AI产业价值落地路径。

• 后续需持续关注国产算力超节点量产交付及渗透率提升进展。

• 行业面临国产大模型性能及AI产品落地低于预期、算力供需不达预期等风险。

推荐标的

• 国产芯片：芯原股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、灿芯股份、天数智芯、壁仞科技、盛科通信（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• CPU：澜起科技、龙芯中科、禾盛新材（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• EDA：华大九天、广立微、概伦电子（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• ODM厂：浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中科曙光、中兴通讯、锐捷网络、星网锐捷、中国长城、神州数码、慧博云通、烽火通信（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• IDC：东阳光、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、润建股份、万国数据、世纪互联、大位科技、铜牛信息、协创数据（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• 零部件：兴森科技、华丰科技、杰华特、飞荣达、泰嘉股份、南亚新材、航天电器、中航光电、华工科技、恒铭达（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• 液冷：川环科技、飞荣达、英维克等（未评级，作为国产算力相关公司列出）。

• 半导体：中芯国际、华虹宏力、盛合晶微、通富微电、长电科技、甬矽电子（未评级，作为国产算力相关公司列出）。