王强峰 行业研究 行业定期 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

摘要

本报告为华安证券对卫星化学及烯烃行业的周度动态跟踪。 产业新闻方面，美国4月原油日产量创纪录达到1393.4万桶，约旦首个商业规模绿氨项目取得进展并计划于2030年商业化运营。 产品价格端，截至7月3日，聚乙烯和苯乙烯价格回落，周环比分别下降2.48%和5.32%，而环氧乙烷价格持平。 原料端表现分化，天然气、丙烯及乙烷价格上涨，但原油、液氯、石脑油、乙烯及丙烷价格回落。 价差方面，C2产业链中乙烯-乙烷价差收窄至4518元/吨，C3产业链中丙烯-丙烷价差大幅扩大至1209元/吨。 竞争路线上，PDH工艺当前盈利不佳，其完全成本优势尚不明显。

主要观点

• 美国原油产量创历史新高，对地缘油价飙升做出快速响应。

• 约旦首个商业规模绿氨项目取得关键进展。

• 加拿大油砂温室气体排放强度持续下降。

• 聚乙烯价格回落，环氧乙烷价格持平。

• 苯乙烯与乙烯价格均出现明显回落。

• 主要原料价格走势分化，天然气、丙烯、乙烷上涨，原油及液氯等回落。

• 乙烯-乙烷价差同比收窄。

• 丙烯-丙烷价差大幅扩大。

• 丙烯酸-丙烯价差同比收窄。

• PDH工艺当前盈利不佳，成本优势不明显。

论述逻辑

• 国际冲突与油价飙升引发美国原油生产商快速增产，同时全球减碳趋势推动了绿氨和油砂碳减排项目的进展，构成宏观产业背景。

• 上游原料及能源价格波动向下游传导，导致烯烃产业链主要产品价格与原料成本出现分化走势，进而引发各路径价差的扩大或收窄。

关键展望

• 约旦首个绿氨项目目标2027年底实现融资关闭，2030年实现商业化运营。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的