华创证券 海外新兴产业日报美国长债招标完成，AI营收与融资动态更新，核电增容及频谱收购推进

摘要

华创证券电力设备及新能源团队发布海外新兴产业日报，覆盖美国宏观（含油气价格）、AI及半导体、核电及商业航天动态，行业评级为推荐（维持）。 宏观方面，美国财政部10月8日发行220亿美元30年期国债，中标收益率5.618%，投标倍数2.54倍高于过去六次续发均值2.44倍，间接投标人获配比例72.3%；Brent原油收于104.28美元/桶、日涨4.07%、较2月底上涨43.87%，而JKM、英国和荷兰TTF天然气较2月底分别上涨142.00%、145.54%和141.58%，欧亚与美国的天然气区域价差维持高位。 AI及半导体方面，OpenAI截至9月底年化营收接近500亿美元、低于此前媒体报道的约700亿美元，甲骨文正与阿波罗和高盛商谈芯片采购融资且独立实体租赁方案尚未敲定，台积电9月销售额5118.6亿元新台币、同比增长54.6%，前三季度累计营收38987.3亿元新台币、同比增长41.1%。 核电方面，谷歌与星座能源达成20年购电协议，计划升级11台现役核电机组、为PJM电网新增890MW核电容量，涉及超过43亿美元新增投资，首批升级预计2028年交付，另签15年协议涉及2700MW现有容量。 商业航天方面，SpaceX宣布收购Grain Management持有的覆盖全美800MHz低频段频谱牌照、带宽最高可达14MHz，交易待FCC批准，AT&T、威瑞森和T-Mobile盘后均下跌逾7%。 报告同时提示美国长端利率波动、AI商业化及算力投资回报不及预期、核电增容及卫星通信业务拓展不及预期三类风险。

主要观点

• 美国财政部10月8日发行220亿美元30年期国债，中标收益率5.618%，投标倍数2.54倍高于过去六次续发均值2.44倍，间接投标人获配比例72.3%

• Brent原油期货10月8日收于104.28美元/桶，日涨4.07%，较2月底上涨43.87%

• 欧亚与美国天然气价格维持明显分化：亚洲JKM、英国和荷兰TTF分别为25.96、25.82和26.24美元/百万英热单位，较2月底分别上涨142.00%、145.54%和141.58%；NYMEX天然气期货3.13美元/百万英热单位、日跌2.58%，Henry Hub现货截至10月6日为3.03美元/百万英热单位

• OpenAI截至9月底年化营收接近500亿美元，低于此前媒体报道的约700亿美元，差异涉及与Anthropic在云服务合作伙伴收入方面的统计口径，两组数字不宜直接同口径比较

• 甲骨文正与阿波罗和高盛商谈芯片采购融资，潜在方案之一由投资者设立独立实体购买芯片再租赁给甲骨文，结构尚未确定；报道以1吉瓦数据中心采购英伟达芯片成本可达数百亿美元为例说明资金规模，未明确此次融资对应的数据中心容量

• 台积电9月销售额5118.6亿元新台币，环比下降0.6%、同比增长54.6%；2026年前三季度累计营收38987.3亿元新台币，同比增长41.1%

• 谷歌与星座能源10月6日宣布20年购电协议，升级伊利诺伊州、宾夕法尼亚州和新泽西州的11台现役核电机组，为PJM电网新增890MW核电容量，涉及超过43亿美元新增投资，首批升级预计2028年交付；另签15年能源供应协议，涉及PJM电网内现有发电资产2700MW容量

• SpaceX于10月8日宣布收购Grain Management持有的覆盖全美800MHz低频段频谱牌照，带宽最高可达14MHz，交易仍待FCC批准；AT&T、威瑞森和T-Mobile股价盘后均下跌逾7%

• 报告提示三大风险：美国长端利率高位或上行推高AI基础设施等资本密集项目融资成本、AI商业化及算力投资回报不及预期拖累数据中心建设与芯片采购节奏、核电升级交付延后或SpaceX频谱交易未获批影响容量交付与卫星通信扩展

• 行业评级为推荐（维持），本日报旨在辅助对国内映射产业链研究

论述逻辑

• 美国30年期国债招标完成（220亿美元、中标收益率5.618%、投标倍数2.54倍）确认长端利率环境 → 油气价格跟踪显示Brent日涨4.07%、欧亚天然气较2月底涨逾140%而美国NYMEX仅较2月底上涨9.63%，区域价差维持高位 → AI及半导体层面，OpenAI年化营收接近500亿美元（低于此前报道约700亿美元）反映营收预期修正，甲骨文与阿波罗和高盛商谈芯片采购融资反映算力资本开支的资金安排，台积电9月销售额同比增长54.6%佐证晶圆代工景气 → 核电侧，谷歌以20年购电协议推动星座能源11台机组增容、为PJM新增890MW且2028年起交付，体现科技资本对电力容量的长期锁定 → 商业航天侧，SpaceX推进800MHz频谱收购、待FCC批准，冲击传统电信运营商股价 → 上述海外新兴产业动态共同服务于国内映射产业链研究，并对应提示利率、AI回报、核电增容及卫星通信三类风险。

关键展望

• 谷歌与星座能源合作的首批机组升级预计于2028年交付

• SpaceX收购800MHz低频段频谱的交易仍待美国联邦通信委员会（FCC）批准，属后续监管验证点

• 风险一：若美国长端国债收益率持续高位或进一步上行，可能推高AI基础设施等资本密集型项目的融资成本，影响资本开支计划及板块估值

• 风险二：若AI服务收入增长或算力投资回报低于预期，可能导致相关企业放缓数据中心建设与芯片采购节奏，影响半导体需求及融资安排

• 风险三：若核电升级设备交付或工程进度延后、或SpaceX频谱交易未获监管批准，可能影响新增电力容量交付与卫星通信服务扩展

• 行业评级维持推荐，对应未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上的评级定义

推荐标的

• 报告为行业动态日报，未给出个股评级或目标价；行业评级为推荐（维持）。正文作为产业动态提及OpenAI、甲骨文、台积电、谷歌、星座能源、SpaceX、AT&T、威瑞森、T-Mobile、阿波罗、高盛、Grain Management等公司，均为事件性信息而非个股推荐

关键图表

图1. 图表 1: 美股隔夜市场概览及重点板块趋势

图2. 图表 2: ”2022 年至今主要油气价格变化