瑞银 每日大宗商品笔记：黄金持稳，油价上涨

摘要

本报告概述了2026年8月21日大宗商品市场表现，其中油价因地缘政治风险上涨超过2%，黄金价格持稳。 铁矿石价格小幅下跌至95.65美元/dmt，铜价因库存增加而小幅下滑。 报告重点分析了Northern Star Resources (NST) 的业绩，指出其FY26 EBITDA为42.71亿澳元，但因FY27指引未达预期且需等待新CEO上任，瑞银将其评级下调至中性，目标价定为24.25澳元。

主要观点

• 油价上涨超过2%，主要受地缘政治紧张局势驱动

• 黄金价格持稳，通胀担忧与降息预期相互抵消

• 铁矿石价格小幅下跌，需求疲软抵消了焦煤价格的涨幅

• 铜价小幅下滑，尽管美元走弱提供了部分支撑

• Northern Star Resources (NST) FY26 EBITDA为42.71亿澳元

• Northern Star Resources (NST) FY27每股收益预期下调9%

• 美国能源部拨款5亿美元支持国内关键矿产和电池项目

• 秘鲁预计未来五年矿业投资至少达330亿美元

论述逻辑

• Northern Star Resources (NST) 评级下调逻辑：尽管FY26分红超预期，但FY27指引疲软且缺乏中长期信心，叠加成本上升和产量下调，导致估值与目标价趋同，因此下调至中性。

关键展望

• Northern Star Resources (NST) 多年期指引需等待10月新CEO上任后在明年发布

推荐标的

• BHP: 评级中性，目标价A$65.75

• Fortescue Metals Group: 评级中性，目标价A$17.95

• Genesis Minerals: 评级买入，目标价A$8.01

• Northern Star Resources: 评级中性，目标价A$23.94

关键图表

图1. 日期 股价（澳元） 目标价（澳元） 评级

图2. 日期 股价（澳元） 目标价（澳元） 评级