航空航天科技行业动态：板块1H26业绩阶段调整，关注特种贸易等增量方向

摘要

中金公司发布航空航天科技行业动态指出，本期（8.17-8.28）上证综指上涨0.64%，创业板指数下跌5.57%，国防军工指数（中信）下跌3.07%，跑输上证指数3.71个百分点、跑赢创业板2.5个百分点，军工涨幅行业排名第24/29。 板块2026年中报基本披露完毕，1H26收入同比+2.24%至2345.23亿元，归母净利润同比-7.09%至122.98亿元；其中2Q26营收1354.11亿元、同比-2.64%，归母净利润80.16亿元、同比-4.12%，业绩呈阶段性调整。 报告认为调整或系1H25基数较高且本年度需求下达及任务执行节奏延后，行业长期需求仍具备较强确定性。 分环节看，特种集成电路、光电及红外1H26归母净利润分别为15.50/25.64亿元，同比增长43%/470.3%，被动元器件利润9.34亿元、同比基本持平，电子及红外利润表现较好，红外等领域特种及通用需求持续旺盛。 事件方面，朱雀三号遥二运载火箭圆满完成飞行试验、一子级成功着陆回收场预定位置，可复用技术有望提升发射频次并压低发射成本；第十六届中国航展倒计时100天，新装备亮相有望提振板块情绪。 估值与建议方面，报告维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变，沿特种贸易、信息化智能化、商业航天三条主线给出推荐标的。 风险为订单及交付不及预期、新兴领域发展不及预期。

主要观点

• 板块1H26收入同比+2.24%至2345.23亿元，归母净利润同比-7.09%至122.98亿元，2026年中报基本披露完毕。

• 2Q26板块营收1354.11亿元，同比-2.64%；归母净利润80.16亿元，同比-4.12%，单季度收入利润双降。

• 报告将业绩调整归因于1H25基数较高且本年度需求下达及任务执行节奏延后，属阶段性调整，行业长期需求具备较强确定性。

• 电子及红外环节利润表现较好：1H26特种集成电路、光电及红外分别实现归母净利润15.50/25.64亿元，同比增长43%/470.3%。

• 被动元器件1H26实现利润9.34亿元，在去年同期高基数背景下同比基本持平。

• 部分上游环节业绩呈复苏态势，红外等领域特种及通用需求持续旺盛，其余多数环节利润同比调整主要系需求节奏延后。

• 朱雀三号遥二运载火箭圆满完成飞行试验任务，一子级成功着陆于回收场预定位置，火箭回收迎来突破。

• 可复用技术有望提升发射频次并压低发射成本，为后续更大规模的星座建设提供坚实保障。

• 第十六届中国航展倒计时100天启动仪式暨“世界航展对话”活动28日在广东珠海举行，航展是装备建设成果集中展示窗口，新装备亮相有望提振板块情绪，建议关注军贸及板块核心标的机会。

• 报告维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变，沿特种贸易、信息化智能化、商业航天三条主线给出推荐组合。

论述逻辑

• 板块2026年中报基本披露完毕，1H26收入同比微增、归母净利润下滑，2Q26营收与净利润同比双降，构成业绩阶段性调整的事实基础。

• 归因层面，报告将调整解释为1H25基数较高叠加本年度需求下达及任务执行节奏延后，而非需求趋势逆转，进而判断行业长期需求仍具备较强确定性。

• 结构层面，特种集成电路、光电及红外利润高增长与被动元器件基本持平，验证部分上游环节复苏、红外特种及通用需求旺盛，而多数环节调整同系节奏延后。

• 事件催化层面，朱雀三号遥二火箭回收成功指向可复用技术降本增效与星座建设保障，中国航展倒计时100天则构成军贸与新装备情绪催化。

• 落脚到投资结论：维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变，按特种贸易价值重估、信息化智能化受益特种电子、商业航天三条主线推荐标的。

关键展望

• 报告维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。

• 可复用技术有望提升发射频次并压低发射成本，为后续更大规模的星座建设提供坚实保障。

• 第十六届中国航展倒计时100天（启动仪式28日于广东珠海举行），新装备亮相有望提振板块情绪，建议关注军贸及板块核心标的机会。

• 报告提示的风险：订单及交付不及预期；新兴领域发展不及预期。

推荐标的

• 特种贸易有望牵引价值重估，推荐：国睿科技、中航沈飞、国科军工（报告未列明个股具体评级与目标价，仅维持覆盖公司评级不变）。

• 信息化智能化建设推进，特种电子企业有望核心受益，推荐：中航光电、航天电器、火炬电子。

• 商业航天主线推荐：信科移动、复旦微电、中国卫星、航天电子。