2026-09-14 · 国泰海通证券 · 宏观策略

国泰海通证券海外经济政策跟踪：欧央行加息落地，美日9月或加息在即

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

本报告为国泰海通证券海外经济政策跟踪周报。 9月10日欧央行如期加息25BP，为年内第二次加息，存款便利利率升至2.50%，同时上调2026、2027年GDP增速预期以及2027、2028年通胀预期（分别至2.5%和2.1%）。在欧元区经济韧性（8月制造业PMI升至52.7、9月Sentix投资信心指数回升至5.1）与能源价格压力（油价走高叠加天然气价格持续攀升）支撑下，欧央行表态总体偏鹰，报告认为其年内或进一步加息，市场已定价2027年年中前或仍有三次25BP加息。美联储与日央行或也将在9月议息会议中选择加息，日央行9月18日加息25bp已被市场充分计价。资产表现上，IPE布油周涨8.8%重回100美元/桶以上，全球风险资产普遍承压，恒生指数跌3.3%、标普500跌0.8%；10年期美债收益率由4.78%升至4.96%、一度逼近5%，其中实际利率由2.43%升至2.60%；日元对美元升值1.8%。美国就业延续韧性，初请失业金人数回落至20.6万人、续请降至177.4万人。风险提示为美伊局势反复推动油价长期处于高位以及美联储货币政策超预期鹰派。

主要观点

欧央行9月10日如期加息25BP，为年内第二次加息，存款便利利率升至2.50%，主要再融资利率和边际贷款便利利率分别升至2.65%和2.90%，整体符合市场预期。

欧央行上调经济与通胀预期：将2026年GDP增速由0.8%上调至0.9%，2027年上调0.2个百分点至1.4%；上调2027年CPI增速0.2个百分点至2.5%、2028年上调0.1个百分点至2.1%。

欧元区经济维持较强韧性：8月制造业PMI升至52.7（7月为51.9），服务业PMI为51.6，综合PMI自5月的48.5持续回升、7—8月均达52.0；9月Sentix投资信心指数升至5.1，较8月的0.9明显改善，而6月一度低至-13.4。

能源价格持续施加通胀压力：除油价走高外，欧元区天然气价格在补库需求、高温天气电力需求上升及俄乌冲突供给冲击下持续攀升；拉加德表示欧元区通胀2027年上半年仍将远高于目标，德国央行行长Nagel表示不排除最终需采取温和的限制性措施。

市场对欧央行加息预期升温：已定价欧央行在2027年年中前或仍将有三次25BP加息；9月4日至10日，欧元区1年期公债收益率由2.74%左右升至2.92%（累计上行约18BP），10年期AAA公债收益率由3.35%升至3.50%（上行约16BP）。

美联储与日央行或也将在9月议息会议中选择加息：美联储关注点在于是否呈现更明确的鹰派立场还是选择鸽派加息；日央行9月加息已被市场充分计价，后续加息节奏或一定程度受美联储货币政策影响。

全球资产表现分化：IPE布油较上周上涨8.8%重回100美元/桶以上，伦敦金现下跌1.9%至4350美元/盎司左右；恒生指数跌3.3%、日经225跌1.6%、上证综指跌1.1%、标普500跌0.8%，全球风险资产普遍承压。

债市与外汇：10年期美债收益率由上周4.78%升至4.96%左右、一度逼近5%，10年期美债期货周跌1.2%；日元对美元升值1.8%，市场一致预期日本央行将在9月18日会议上加息25bp；美元指数小幅下跌0.1%，人民币汇率总体表现稳定。

美国就业延续韧性：9月5日当周初次申请失业金人数小幅回落至20.6万人，8月29日当周持续申请失业金人数降至177.4万人，均处于相对低位，反映企业裁员压力仍低。

美国长端利率明显上行：10年期实际利率由2.43%抬升至2.60%（上行17bp），通胀预期基本维持在2.35%左右；9月9日美财政部宣布周四进行最多60亿美元的10年至20年期国债回购，较此前单次最高20亿美元上限扩大3倍但仍低于市场预期，截至9月11日10年期实际利率已较9月9日回升14BP。

9月美国Sentix投资信心指数受美债利率持续抬升影响较前期高点小幅下降，不过当前指数仍处于相对高位，市场情绪尚未明显转弱。

论述逻辑

欧央行9月10日如期加息25BP（年内第二次加息）并上调通胀与GDP预期 → 欧元区经济韧性（8月制造业PMI 52.7、综合PMI 52.0、9月Sentix投资信心指数5.1）提供进一步加息基础 + 能源价格（油价、天然气）持续施加通胀压力 → 欧央行表态总体偏鹰、年内或进一步加息（市场已定价欧央行在2027年年中前或仍将有三次25BP的加息）→ 同样在通胀与能源压力下，美联储与日央行或也将在9月议息会议中选择加息（市场一致预期日本央行将在9月18日会议上加息25bp，日央行9月加息已被市场充分计价）→ 油价上涨强化了市场对全球通胀压力以及美联储货币政策收紧的担忧 → IPE布油较上周上涨8.8%、重回100美元/桶以上，伦敦金现下跌1.9%、回落至4350美元/盎司左右，全球主要股市普遍回落，10年期美债收益率由上周的4.78%升至4.96%左右、一度逼近5%，日元对美元升值1.8%明显走强 → 后续需重点关注美联储9月议息会议是否呈现更鹰派的政策立场，以及后续美国经济表现与市场走势。