摩根大通中国金属活动追踪：铜消费放缓，铝消费回升。Mysteel对中国钢铁产能置换新规的分析

原标题：J.P. Morgan China Metals Activity Tracker：Copper consumption slows， aluminum picks up. Mysteel analysis of China’s new rules for steel capacity replacement

摘要

报告指出，中国铜消费增速放缓，而铝消费出现回升迹象。同时，Mysteel分析了中国钢铁产能置换新规的影响，预计将限制新增产能。报告跟踪了主要金属的供需动态，并提供了关键图表。

主要观点

• 铜消费放缓：报告显示铜消费增速下降，具体数字未明确。
• 铝消费回升：铝消费出现回升，但未提供具体增长率。
• 钢铁产能置换新规：Mysteel分析认为新规将严格限制产能置换，减少新增产能。
• 金属活动整体：中国金属活动呈现分化，铜弱铝强。
• 库存变化：报告提及库存数据，但未给出具体数字。
• 价格影响：消费变化可能影响金属价格，但报告未明确预测。

论述逻辑

报告首先通过活动追踪数据发现铜消费放缓，铝消费回升，然后结合Mysteel对钢铁产能置换新规的分析，指出政策将限制钢铁产能扩张，从而影响金属需求结构。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格预测。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 中国可见铜库存总量（SHFE+保税区）周度数据（截至2026年5月29日当周），铜库存（248千吨）仍处于季节性低位

图2. 2026年锌库存变动——中国可见锌库存（SHFE+保税区）周度变化，锌库存小幅去库

图3. 中国钢厂利润在2026年第一季度仍处于亏损状态，焦煤价格面临来自天然气方面的额外上行压力

图4. 全球铁矿石发运量——我们正进入全球铁矿石发运量增加的季节性时期，全球发运量环比增长3%

图5. 图表