高盛 渣打集团：亚洲领袖峰会2026核心纪要：结构性驱动因素保持不变，财富前景向好

摘要

高盛于2026年8月31日在香港举办的亚洲领袖峰会上，邀请渣打私人及富裕银行业务主管Raymond Ang与保诚大中华区行政总裁Angel Ng，围绕亚洲财富管理前景、差异化能力与中国近期监管三大议题展开讨论，双方均持建设性观点，认为财富积累、创业增加与代际传承等结构性驱动因素完好。 保诚预计亚洲财富将以约9%的复合年增长率增长、跑赢欧美，并将保险视为代际传承与资产多元化的重要工具；香港仍是中国内地财富的关键门户，新加坡日益成为东盟、中东及家族办公室财富的枢纽。 渣打指出亚洲客户组合日益多元化，东南亚客户对美国资产需求上升，50-60%的新增资金与客户获取来自富裕及高净值客群，由迪拜服务的GCC及中东客户保持强劲两位数增长。 针对中国近期监管，两家公司均表示迄今未见客户行为的实质性变化，业务动能健康，新规更侧重引导财富通过合法且受良好监管的渠道多元化。 高盛维持保诚（2378.HK/PRU.L）买入评级，12个月P/EV目标价HK$149/1,400便士（1.1倍FY27E P/EV，中期ROEV 13%）；渣打STAN.L买入，目标价2,660便士（10.25倍目标P/E）；渣打2888.HK买入，两阶段DDM目标价HK$276。

主要观点

• 高盛8月31日在香港举办的亚洲领袖峰会2026上，邀请渣打私人及富裕银行业务主管Raymond Ang与保诚大中华区行政总裁Angel Ng，就亚洲财富管理前景、差异化产品与中国近期监管三大议题展开讨论

• 保诚预计亚洲财富将以约9%的复合年增长率增长，跑赢欧洲和美国，并将保险视为代际财富传承与资产多元化日益重要的工具

• 香港仍是中国内地财富的关键门户，新加坡则日益定位为东盟、中东及家族办公室财富的枢纽

• 渣打指出亚洲客户投资组合日益多元化，对全球投资敞口需求上升，东南亚客户尤以美国资产为重；50-60%的新增资金与客户获取来自富裕及高净值客群

• 渣打由迪拜服务的海湾合作委员会（GCC）及中东客户继续录得强劲的两位数增长

• 渣打的差异化日益取决于执行而非产品本身，开放式架构模式及VCC平台为富裕客户提供包括对冲基金在内的另类投资渠道

• 保诚聚焦将保险定位为更广泛财富规划的一环而非纯保障产品，借助退休、传承规划与健康相关解决方案及分层代理人模式提升富裕客户保险渗透率

• 渣打银保业务中超过30%的已售保单为健康相关，体现保障、健康与财富规划日益融合

• 针对中国近期监管不确定性，渣打与保诚均表示迄今未见客户行为的实质性变化，客户获取与业务动能保持健康，离岸财富需求仍由多元化、医疗可及性与传承规划驱动

• 渣打认为监管趋严可增强对生态系统的信心、支持资金流入受良好监管的财富中心；中国新规更像是确保财富通过合法且受良好监管的渠道多元化，而非全面抑制国际资产配置

• 高盛对保诚（2378.HK/PRU.L）维持买入评级，12个月P/EV目标价HK$149/1,400便士，基于1.1倍FY27E P/EV；中期ROEV为13%（COE 12.5%、长期增长2%）

• 高盛对渣打（STAN.L）维持买入评级，12个月P/E目标价2,660便士（基于10.25倍目标P/E）；对渣打（2888.HK）维持买入评级，12个月两阶段DDM目标价HK$276

论述逻辑

• 峰会管理层对话→财富积累、创业增加与代际传承需求支撑亚洲财富管理结构性增长→保诚预计亚洲财富约9% CAGR、香港与新加坡双枢纽分流、富裕及高净值客群贡献渣打50-60%新增资金→渣打以执行能力、咨询专长、开放式架构与VCC平台争夺钱包份额，保诚以保险融入财富规划与分层代理人模式提升渗透率→中国监管趋严但迄今未改变客户行为，且长期有助于资金流入受良好监管的财富中心→结构性驱动因素完好，高盛维持对保诚与渣打的买入评级及12个月目标价

关键展望

• 报告明确的后续观察点是监管演变：渣打认为更严格的监管措施可增强对生态系统的信心，支持资金流入受良好监管的财富中心，需持续跟踪中国监管对客户行为与业务动能的影响

• 保诚的下行风险：中国内地资本管制措施收紧、内地新单销售增长放缓（尤其是高利润保障型产品）、内地访客在港销售增长乏力、投资市场波动导致自由盈余减少或当地子公司增加资本要求

• 渣打（STAN.L/2888.HK）的下行风险：正向经营杠杆（jaws）交付逆转或暂停、非利息收入增长低于预期、净利息收入增长低于预期

• 所有目标价均为12个月窗口：保诚HK$149/1,400便士（1.1倍FY27E P/EV）、渣打伦敦2,660便士（10.25倍目标P/E）、渣打香港HK$276（两阶段DDM）

推荐标的

• 保诚 Pru Plc（2378.HK/PRU.L）：买入评级，12个月P/EV目标价HK$149/1,400便士，基于1.1倍FY27E P/EV；中期ROEV 13%（COE 12.5%、长期增长2%）；理由：亚洲财富约9% CAGR增长前景、保险作为财富规划与代际传承工具渗透率提升、中国监管迄今对业务动能影响有限

• 渣打 Standard Chartered（STAN.L）：买入评级，12个月P/E目标价2,660便士，基于10.25倍目标P/E；理由：财富价值链持续上移、50-60%新增资金与客户获取来自富裕及高净值客群、中东客户保持两位数增长

• 渣打银行 Standard Chartered Bank（2888.HK）：买入评级，12个月两阶段DDM目标价HK$276；理由：与伦敦上市主体一致的财富管理增长逻辑及亚洲业务动能