国元证券 刘乐 投资策略 市场策略 全球市场周报：美债抛售引发悲观预期，多数市场回落

摘要

2026年8月15日至8月21日当周，MSCI全球指数收跌0.91%，美债抛售、美伊冲突升级与油价上涨多重冲击令风险偏好回落，美国、德国和日本等主要经济体长期借贷成本升至数十年来高位。 10年期美债收益率上行至4.74%，纳指、标普500、道指分别收跌2.05%、1.43%、0.85%，美元指数下跌0.80%报98.85点。 亚洲方面，日本7月通胀攀升令市场对央行9月加息预期升温，10年期日债收益率周中一度触及2.945%创三十年新高、收于2.854%，日经225大跌3.93%，韩国综合指数下跌0.93%，新加坡股指结束连续十周上涨。 欧洲STOXX50收跌，仅英国富时100小幅上行0.62%，法国CAC40跌1.76%、德国DAX跌1.15%，法国国债收益率创2008年以来新高。 新兴市场表现分化，MSCI新兴市场指数（本币）上涨1.22%，巴西Ibovespa收涨2.45%、农业板块领涨8.59%，印度Sensex30微跌0.60%。 A股同样承压，结构上农业与油气板块逆势走强，科技及AI板块明显回调；7月财新制造业PMI为50.9，较6月回落0.8个百分点。 要闻方面，三星电子代工新订单价格上调最高15%，霍尔木兹海峡航运几近停滞，亚洲7月自美进口原油235万桶/日创历史新高。

主要观点

• 美债抛售、美伊冲突升级与油价上涨多重冲击下，本周MSCI全球指数收跌0.91%，美、德、日等主要经济体长期借贷成本升至数十年来高位，风险偏好回落

• 10年期美债收益率上行至4.74%，美股三大股指全线下跌：纳指收跌2.05%报26180.45点，标普500收跌1.43%报7674.37点，道指收跌0.85%报53277.01点，美元指数下跌0.80%报98.85点

• 美财长贝森特宣布扩大长期国债回购操作规模，短期提振流动性但未能扭转债市整体抛售格局；7月美联储议息偏鹰派，几位官员倾向于加息，若通胀不能回落至2%目标水平则有必要提高借贷成本

• 日本7月通胀攀升令市场对央行9月加息预期进一步升温，10年期日债收益率周中一度触及2.945%创三十年新高、收于2.854%，日经225大跌3.93%报66016.36点，其中信息技术行业跌7.09%

• 韩国综合指数下跌0.93%报6912.95点，三星电子和SK海力士宣布股东回报计划对韩元和韩股形成一定支撑，但难抵美国科技板块回调的外溢影响，美元兑韩元下跌2.17%收于1386.41

• 新加坡富时海峡指数结束此前连续十周上涨势头，本周下跌0.95%报5744点，权重股除星展集团微涨0.62%外大多下跌，美元兑新元收跌0.78%至1.27

• 欧洲通胀边际走强叠加美债抛售波及，多国国债收益率攀升至多年高位压制股市估值：法国CAC40下跌1.76%、德国DAX收跌1.15%，法国国债收益率创2008年以来新高；三大股指中仅英国富时100受油价飙升带动的能源及大宗商品板块走强而上行0.62%（年初至今8.91%）

• 新兴市场表现分化：MSCI新兴市场指数（本币）收于106978.2点、上涨1.22%；巴西Ibovespa逆势收涨2.45%至166934.2点，农业板块大涨8.59%，10年期国债收益率报14.826%；印度Sensex30下跌0.60%至77540.83点，仅房地产、金融服务和银行等少数行业上行

• A股同样承压，结构上农业板块和油气板块逆势走强，科技及AI板块受全球科技股调整拖累明显回调；国内7月财新制造业PMI为50.9，较6月的51.7回落0.8个百分点

• 三星电子因AI芯片需求激增，将部分高端代工服务新订单价格上调最高15%，中国客户是接受涨幅最大的群体之一；霍尔木兹海峡航运几近停滞，亚洲7月自美进口原油235万桶/日创历史新高

• 德国央行月报称河流水位下降干扰货物运输、阻碍本已乏力的经济复苏，本季度经济充其量只能略有增长，7月通胀率为2.8%且未来可能暂时进一步上升，前景取决于中东战争发展

论述逻辑

• 报告以周度行情回顾为主线：先是美债抛售潮、美伊冲突升级与油价上涨三重利空叠加，推动美、德、日长期借贷成本升至数十年高位→10年期美债收益率上行至4.74%，风险偏好回落导致MSCI全球指数收跌0.91%、美股三大股指全线下跌；随后分区域展开——日本7月通胀攀升强化9月加息预期→日债收益率创三十年新高→显著拖累日经225并波及韩国、新加坡等亚洲市场（三星、SK海力士股东回报计划仅提供有限支撑）；欧洲因欧元区CPI与核心CPI反弹、加息预期不减，叠加美债抛售波及→多国国债收益率攀升压制估值，仅英国富时100受益油价飙升下的能源与大宗商品板块；新兴市场则按大宗商品逻辑分化——商品价格上行改善原材料出口国贸易条件→巴西资源和农产品领涨、股指逆势上行，而印度受高油价与中东局势制约多数板块下行；最后落到A股投资建议：多重利空下A股承压，农业和油气板块逆势走强，科技及AI板块明显回调，并以7月财新制造业PMI回落至50.9佐证国内基本面边际变化。

关键展望

• 市场对日本央行9月加息预期进一步升温，为后续日债收益率与日股走势的关键验证点

• 美联储几位官员倾向于加息，若通胀不能回落至2%目标水平则有必要提高借贷成本；报告以图14、图15跟踪下次美国联邦利率变动概率与目标利率变动可能性

• 德国央行提示7月通胀率为2.8%，未来可能暂时会进一步上升，且前景取决于中东战争发展

• 除上述预期与数据跟踪外，报告为周度回顾性质，未给出明确的目标价或量化时间窗口预测

推荐标的

• 报告未明确给出个股推荐标的或评级，投资建议停留在A股板块层面：农业板块和油气板块逆势走强，科技及AI板块受全球科技股调整拖累明显回调

• 报告中提及的三星电子、SK海力士、星展集团、华侨银行、大华银行、思爱普、英飞凌科技等均为行情涨跌描述而非覆盖评级标的；其中三星电子、SK海力士因宣布股东回报计划对韩元汇率和韩国股市形成一定支撑