黄泽鹏 李昕恬 行业研究 行业点评 五一假期出行市场稳健增长，文旅融合热度升温

摘要

开源证券发布商贸零售行业点评报告，维持行业“看好”评级。 2026年五一假期全国国内出游3.3亿人次（同比+3.6%），出游总花费1854.9亿元（同比+2.9%），人均消费571元（同比-0.6%）修复偏温和；全社会跨区域人员流动量达15.2亿人次，日均3.0亿人次（同比+3.5%）。 重点景区客流表现优异，黄山接待游客超15万人次创历史同期新高，长白山接待游客6.4万人次（同比+36.3%）。 文旅融合热度升温，五一期间营业性演出票房收入24.8亿元（同比+14.7%），深度文化游人次同比+52.3%。 海南离岛免税购物金额5.5亿元（同比+10.4%），免签红利持续兑现。 板块方面，商贸零售和社服指数本周分别上涨1.29%/0.76%，互联网电商板块周涨幅最大为5.83%。 投资建议方面，报告提出四条主线：黄金珠宝推荐老铺黄金、潮宏基、周大生；线下零售推荐永辉超市、华凯易佰、吉宏股份；化妆品推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份；医美推荐科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康。

主要观点

• 五一假期全国出游人次稳健增长，总花费亦实现正增，但人均消费温和修复。

• 全社会跨区域人员流动量与重点景区客流显著提升。

• 文旅融合热度升温，营业性演出票房及深度文化游表现亮眼。

• 海南离岛免税稳健增长，出入境与免签红利持续兑现。

• 商贸零售与社服板块本周表现平稳，互联网电商领涨。

• 投资主线一：关注具备差异化产品力的黄金珠宝品牌。

• 投资主线二：关注顺应趋势的线下零售及AI赋能跨境电商。

• 投资主线三：关注满足情绪价值和安全成分创新的化妆品/个护品牌。

• 投资主线四：关注差异化医美产品厂商及连锁医美机构。

论述逻辑

• 五一假期出行及消费数据验证消费意愿旺盛但人均消费温和修复，重点景区客流高增与体验文旅业态升温进一步验证情绪消费崛起。由此推导出投资逻辑：关注具备情绪消费属性的高景气赛道，如黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美优质公司。

关键展望

• 长白山火山温泉二期项目预计延期至2026年12月投运。

• 赛维时代库存清理进入尾声，未来通过 AI 赋能品牌化战略有望提升竞争力。

• 润本股份驱蚊及防晒旺季放量可期。

推荐标的

• 重点推荐（黄金珠宝）：老铺黄金、潮宏基、周大生；受益标的：菜百股份、六福集团、周生生。

• 重点推荐（线下零售/电商）：永辉超市、爱婴室、华凯易佰、吉宏股份；受益标的：苏美达。

• 重点推荐（化妆品）：毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物、润本股份；受益标的：若羽臣、林清轩。

• 重点推荐（医美）：美丽田园医疗健康、科笛-B、朗姿股份；受益标的：锦波生物、四环医药。

• A股覆盖标的均维持“买入”评级：潮宏基、周大生、豫园股份、润本股份、丸美生物、贝泰妮、华熙生物、福瑞达、水羊股份、爱美客、朗姿股份、华凯易佰、吉宏股份、赛维时代、爱婴室、永辉超市、家家悦、珀莱雅、老凤祥。