摩根大通 新兴市场资金流向周报：强势回归：新兴市场债券基金资金回流，以本币债券为主

摘要

本周新兴市场（EM）债券基金录得9.3亿美元净流入，扭转了此前9.3亿美元的净流出态势，主要由本币债券基金驱动。 新兴市场股票基金亦实现1.07亿美元净流入，较上周18亿美元的净流出显著改善。 年初至今，新兴市场债券和股票基金分别累计流入347亿美元和687亿美元。 本币债券基金流入主要集中在除中国以外的新兴市场，而中国相关基金则出现300万美元的小幅流出。

主要观点

• 新兴市场债券基金本周录得9.3亿美元净流入，占周度管理资产规模（AUM）的0.20%。

• 新兴市场股票基金本周实现1.07亿美元净流入，较上周18亿美元流出有所回升。

• 本币债券基金流入大幅增加至9.03亿美元，其中除中国外的新兴市场流入9.06亿美元，中国相关基金流出300万美元。

• 硬通货债券基金流入加速至2700万美元，其中亚洲除日本外（AsiaXJ）基金流出1.07亿美元，广义新兴市场基金流入1.35亿美元。

• 新兴市场股票基金中，ETF流入增加至14亿美元，非ETF基金流出13亿美元。

• 区域股票基金方面，亚洲除日本外地区流出15亿美元，拉美地区流入15亿美元。

• 非居民新兴市场投资组合流向显示，本币债券录得净流入，其中匈牙利领跑（+22亿美元）；股票录得净流出，韩国流出规模最大（-33亿美元）。

论述逻辑

• 本周新兴市场资金流向呈现“债券回暖、股票企稳”的特征。逻辑链条为：全球风险偏好改善带动零售资金回流新兴市场债券（特别是本币债券）→ 尽管中国相关本币基金微幅流出，但除中国外的新兴市场本币债券吸引力上升 → 股票市场方面，ETF资金流入抵消了非ETF基金的流出，整体实现净流入，但区域分化明显，亚洲除日本外地区仍面临较大流出压力。

关键展望

• 报告未明确给出未来具体的市场预测或目标价，主要侧重于高频资金流向数据的跟踪与分析。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提供资金流向数据分析。

关键图表

图1. 每周跨资产资金流向（十亿美元）

图2. 每周新兴市场零售债券基金资金流向：策略重点（十亿美元）

图3. 每周新兴市场零售硬通货债券基金资金流向（十亿美元）

图4. 每周新兴市场零售股票基金资金流向：区域重点（十亿美元）

图5. 新兴市场硬通货债券ETF

图6. 过去三个月非居民资金流入新兴市场本币债券及新兴市场股票的累计情况

图7. 年度累计基金资金流向：新兴市场硬通货（十亿美元）

图8. 混合型基金资金流向

图9. 年度累计基金资金流向：拉美基金（十亿美元）

图10. 累计新兴市场零售股票基金资金流向：ETF与非ETF对比（十亿美元）

图11. 新兴市场零售股票基金资金流向与全球股票基金资金流向对比