中银证券 电力设备与新能源行业9月第5周周报：9月上旬新能源车零售偏弱，风光装机稳步增长

摘要

中银证券发布电力设备与新能源行业9月第5周周报，维持行业强于大市评级。 本周电力设备和新能源板块下跌2.50%，其中新能源汽车指数跌幅最小（跌0.06%），工控自动化跌幅最大（跌3.64%）。 价格端，工业级碳酸锂环比下跌5.02%至12.3万元/吨，硅料N型复投料约每公斤40-43元人民币，BC组件总体均价提升至每瓦0.792元人民币，海外TOPCon组件均价维持每瓦0.114美元。 观点上，报告预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，“反内卷”与“太空光伏”是2026年光伏投资双主线，中东战争推升天然气价格背景下欧洲海风需求有望提升，储能维持高景气，电能替代有望打开绿氢需求空间。 配置上建议关注固态电池与钠电材料和设备、电池组件/钙钛矿/胶膜、风机/海上风电、储能电芯及大储集成、氢能设备/绿色燃料运营等方向。 风险提示涵盖价格竞争超预期、国际贸易摩擦、投资增速下滑、政策不达预期、原材料价格波动与技术迭代风险。

主要观点

• 投资观点：2026年光伏投资双主线为“反内卷”与“太空光伏”，电池片环节格局正在优化、贱金属导入有望加快，组件高功率化有望推动单价提升，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地

• 新能源汽车：预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长

• 风电：中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升

• 储能需求维持高景气度；电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期，产业发展初期绿色燃料有望享受溢价

• 本周电力设备和新能源板块下跌2.50%（沪指跌0.60%、深成指跌2.37%、创业板跌2.48%，电气设备收于8372.42点），新能源汽车指数跌0.06%跌幅最小，工控自动化跌3.64%跌幅最大；金辰股份周涨26.20%居前，*ST仕净周跌17.75%居后

• 特斯拉中国宣布2026年10月31日（含）前下单，Model 3全系限时尾款立减5000元，Model Y部分车型限时尾款立减7000元

• 国家能源局：截至8月底全国累计发电装机容量41.03亿千瓦，同比增长11.1%；其中太阳能发电装机12.99亿千瓦、同比增长16.3%，风电装机6.93亿千瓦、同比增长19.6%，风光装机稳步增长

• 锂电材料价格（截至9月24日）：三元动力电芯0.47元/Wh持平；NCM523正极16.9万元/吨、环比下跌0.15%；电池级碳酸锂12.9万元/吨、环比下跌0.39%；工业级碳酸锂12.3万元/吨、环比下跌5.02%

• 光伏产业链价格：硅料N型复投料约每公斤40-43元人民币；210N硅片一线厂家报价提高至每片1.20元、均价以每片1.15元为主；中国TOPCon组件集中式项目约每瓦0.65-0.73元；BC组件总体均价提升至每瓦0.792元；海外TOPCon组件均价维持每瓦0.114美元

• 美国于美东时间2026年9月22日公布232新规：为8月6日起新登记进口企业设立少量进口配额，此前登记的进口企业面临囤货调查风险，美国电池片需求或因此政策暂缓，海外电池片后续降价预期强烈

• 电池材料扩产推进：山东威远新材料年产10万吨锂电池材料项目获批，2027年6月投产后VC总产能将提升至18万吨；科达制造拟约45亿元建年产50万吨石墨负极一体化项目，杉杉股份拟约51.06亿元建年产15万吨负极基地

论述逻辑

• 由数据推行业判断：2026年全球新能源车销量有望较快增长带动电池材料需求；光伏以“反内卷”+“太空光伏”为双主线，电池片格局优化、组件高功率化推动提价；中东战争推升气价强化欧洲能源独立与海风需求逻辑；储能维持高景气；电能替代打开绿氢空间

• 落到配置结论与风险约束：建议关注固态/钠电材料和设备验证、电池组件/钙钛矿/胶膜辅材、风机/海上风电、储能电芯及大储集成、氢能设备/绿色燃料运营方向，维持行业强于大市评级，同时提示价格竞争、贸易摩擦、投资增速、政策、原材料与技术迭代等风险

关键展望

• 特斯拉限时优惠时间窗口：2026年10月31日（含）前下单享受尾款减免

• 山东威远新材料年产10万吨锂电池材料项目计划2027年6月建成投产，届时VC总产能将由当前水平提升至18万吨

• 硅料端：十月厂家减产力度不及预期，短期八至十月间累积的库存问题仍是后续一大变动因素，价格稳定性仍需观察

• 210N硅片：一线厂家报价已提高至每片1.20元，若下游实际采购跟进速度不及预期，高报价与实际成交价格间的价差恐将延续，短期不排除报价上行乏力、部分高价有价无市

• 美国232新规影响：美国电池片需求或因此政策暂缓，海外电池片后续降价预期强烈；美国封装组件价格各方仍在观望，暂时约落在每瓦0.30-0.33美元附近

• 汇川技术股权激励考核窗口：以剔除联合动力影响后净利润考核，2026-2029年各年度目标分别不低于49.00、57.00、68.00和83.00亿元

• 风险提示：价格竞争超预期、国际贸易摩擦风险、投资增速下滑、政策不达预期、原材料价格波动、技术迭代风险

推荐标的

• 行业评级维持“强于大市”；报告未给出个股评级与目标价，以下为报告明确建议关注的方向与公告公司

• 新能源汽车方向：关注固态电池和钠离子电池相关材料和设备企业验证进展

• 光伏方向：建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向

• 风电方向：欧洲海风需求有望提升，建议关注风机、海上风电方向

• 储能方向：需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂

• 氢能方向：建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节

• 公告公司（非评级推荐）：科达制造子公司拟投资约45亿元（含流动资金）建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目；杉杉股份拟新建年产15万吨锂电池负极材料一体化基地项目，总投资约51.06亿元；龙蟠科技拟投资不超过5亿元建设全球总部及新能源新材料人工智能智慧创新中心

• 公告公司（非评级推荐）：汇川技术拟推第八期股权激励计划，分四期解锁，2026-2029年各年度净利润考核目标分别不低于49.00、57.00、68.00和83.00亿元

关键图表

图1. 图表 1: 申万行业指数涨跌幅比较

图2. 图表 2: 近期主要锂电池材料价格走势

图3. 图表 3: 光伏主产业链产品价格情况

图4. 图表 4: 本周重要行业动态汇总

图5. 图表 5: 本周重要公告汇总