高盛：台达电（2308.TW）AI新品每瓦定价加速，2027~28年HVDC电源机柜贡献超预期；重申买入，目标价上调至4,500新台币（原2,420）

原标题：Goldman Sachs Delta Electronics （2308.TW） Accelerating pricing per watt for new AI products + faster than expected HVDC power rack contribution in 2027~28； Reiterate Buy with new NT$4，500 TP （from NT$2，420）

摘要

高盛重申对台达电（2308.TW）的买入评级，并将目标价从2,420新台币大幅上调至4,500新台币，主要基于AI新品每瓦定价加速以及HVDC电源机柜在2027~28年的贡献超预期。报告指出，台达电在AI电源领域的每瓦定价正在加速提升，同时HVDC电源机柜的营收贡献预计将快于此前预期。这些因素共同推动盈利预测上调，并支撑更高的目标价。

主要观点

• 台达电AI新品每瓦定价加速，推动营收增长。
• HVDC电源机柜在2027~28年的贡献将快于预期，成为重要增长动力。
• 目标价从2,420新台币上调至4,500新台币，隐含约86%的上行空间。
• 重申买入评级，认为当前估值具有吸引力。
• 盈利预测上调，反映AI电源和HVDC业务的强劲前景。
• 报告未提供具体数字，但强调定价和贡献超预期。

论述逻辑

高盛认为，台达电在AI电源领域的每瓦定价加速，表明其产品竞争力提升，能够获取更高价值。同时，HVDC电源机柜在2027~28年的贡献快于预期，显示数据中心电源需求强劲。这两大因素共同推动盈利预测上调，进而支撑目标价大幅提升。

关键展望

报告未明确列出未来验证点或时间窗口，但强调2027~28年HVDC电源机柜的贡献将超预期。

推荐标的

• 台达电（2308.TW）：评级买入，目标价4,500新台币（原2,420新台币），理由为AI新品每瓦定价加速及HVDC电源机柜贡献超预期。

关键图表

图1. 台达AI电源营收增长有望超越整体AI服务器电源市场增长，得益于其领先地位

图2. 电源供应器成本结构，12kW电源供应器每千瓦均价将显著提升

图3. 我们预计台达AI AC/DC电源供应器营收将

图4. 我们预计AI AC/DC电源供应器市场规模将增长

图5. 我们预计新型AI GPU（包括训练）将

图6. 我们相信AI AC/DC电源供应器每瓦均价将增长

图7. 电源机柜内容将显著增加

图8. 新型电源机柜架构将因内部更多附加内容而推高每瓦均价