大越期货 王明伟 期货研究 商品期货 棉花周报（8.10 8.14）

摘要

本周（8.10–8.14）棉花继续震荡上行，外棉走势较强带动国内上涨。 ICAC 7月预估26/27年度全球消费2550万吨、产量2590万吨；USDA 8月报预估26/27年度产量2561.2万吨、消费2676.3万吨、期末库存1517.2万吨。 海关数据显示，7月纺织品服装出口287.9亿美元，同比增长7.6%；6月我国棉花进口11万吨，同比增加294.9%，棉纱进口17万吨，同比增加6万吨。 农村部7月预估国内26/27年度产量634万吨、进口150万吨、消费780万吨、期末库存822万吨。 厄尔尼诺炒作抬头，美棉走势偏强，叠加7月纺织品出口数据较好，市场开始提前炒作金九银十旺季行情，郑棉重心上移。 考虑到09合约临近交割月，报告建议仓位转移至01合约，01反弹关注上方17000附近压力。 利多因素包括替代品化纤价格走高、化肥价格上涨推升种植成本、对美出口关税有所降低、中美关系有所缓和、厄尔尼诺天气形成及金九银十旺季临近，利空因素为国储开始拍卖。

主要观点

• 本周行情回顾：棉花继续震荡上行，外棉走势较强带动国内上涨。

• ICAC 7月预估：26/27年度全球棉花消费2550万吨，产量2590万吨。

• USDA 8月报预估：26/27年度棉花产量2561.2万吨，消费2676.3万吨，期末库存1517.2万吨。

• 海关数据：7月纺织品服装出口287.9亿美元，同比增长7.6%。

• 6月我国棉花进口11万吨，同比增加294.9%；棉纱进口17万吨，同比增加6万吨。

• 农村部7月预估26/27年度国内产量634万吨、进口150万吨、消费780万吨、期末库存822万吨。

• 厄尔尼诺炒作抬头，美棉走势偏强；7月纺织品出口数据较好，市场开始提前炒作金九银十旺季行情，郑棉重心上移。

• 操作建议：09合约临近交割月，仓位建议转移至01合约，01反弹关注上方17000附近压力。

• 利多因素：替代品化纤价格走高、化肥价格上涨种植成本增加、对美出口关税有所降低、中美关系有所缓和、厄尔尼诺天气形成、金九银十旺季即将到来。

• 利空因素：国储开始拍卖。

• 报告跟踪的基本面与持仓维度包括棉花现货市场价、全球棉花供需平衡表、涤纶短纤价格、基差、价差、进口到港报价、仓单及工业库存等。

论述逻辑

• 厄尔尼诺天气炒作抬头→美棉走势偏强→带动国内郑棉上涨；同时7月纺织品服装出口287.9亿美元、同比增长7.6%，出口数据较好→市场提前炒作金九银十旺季行情→郑棉重心上移；利多因素（化纤价格走高、化肥涨价推升种植成本、对美出口关税降低、中美关系缓和、厄尔尼诺形成、旺季临近）多于利空（国储开始拍卖）→但因09合约临近交割月→建议仓位转移至01合约，01反弹关注上方17000附近压力。

关键展望

• 09合约临近交割月，建议仓位转移至01合约。

• 01合约反弹关注上方17000附近压力。

• 金九银十旺季即将到来，市场已开始提前炒作旺季行情。

• 厄尔尼诺天气已形成，天气炒作支撑美棉走势偏强。

• 国储开始拍卖构成潜在供应压力。

推荐标的

• 报告为商品期货周报，未涉及公司股票评级或目标价；期货操作上建议将09合约仓位转移至01合约，01反弹关注上方17000附近压力。