伯恩斯坦：电池周报 3月23日：全球电动汽车去年避免使用230万桶/日石油；美国电池制造能力跃升至70 GWh；韩国电池厂商转向ESS

原标题：Battery Weekly 23 March

摘要

全球电动汽车在2025年避免了230万桶/日的石油消耗，BNEF预计到2030年这一数字可能翻倍至525万桶/日。中国2025年电动汽车销售份额首次超过50%，按当前消费水平和80美元/桶油价计算，中国每年可节省超过280亿美元的石油进口费用。美国电池制造能力已从2023年的7 GWh跃升至约70 GWh，足以满足国内储能系统需求，AI数据中心需求是主要驱动力。韩国电池厂商LG Energy Solution、Samsung SDI、SK On纷纷转向ESS市场，以应对美国电动汽车需求放缓。CATL香港股价飙升约39%，H股较A股溢价达48%。POSCO Future M获得1.01万亿韩元合成石墨订单。Eve Energy发布两款新型固态电池，但年产能仅约100 MWh。

主要观点

• 全球电动汽车在2025年避免了230万桶/日的石油消耗，BNEF预计到2030年这一数字可能超过525万桶/日。
• 两轮和三轮车贡献了大部分道路燃料节省，主要由于电动摩托车在发展中国家快速普及。
• 中国2025年电动汽车销售份额首次超过50%，按80美元/桶油价计算，中国每年可节省超过280亿美元的石油进口费用，欧洲节省80亿美元，印度节省6亿美元。
• 尽管政策逆风导致2026年全球电动汽车销售增长预期放缓，但中东冲突推高燃油价格重新激发了兴趣，目前有39个国家电动汽车销售份额超过10%，而2019年仅为4个。
• LG Energy Solution将向特斯拉供应43亿美元的LFP方形电池，用于休斯顿生产的Megapack 3储能系统，特斯拉此前严重依赖中国制造的LFP电池。
• LG Energy Solution亚利桑那工厂目标年底前量产46系列圆柱电池，年产能36 GWh，客户包括特斯拉、Rivian、梅赛德斯-奔驰、奇瑞和金龙客车，订单积压超过300 GWh。
• Samsung SDI获得美国约11亿美元的ESS电池追加订单，供应期为2026年至2029年，电池将在与Stellantis的合资企业StarPlus Energy生产。
• Samsung SDI将StarPlus Energy合资企业转向ESS，印第安纳工厂四条生产线中的三条现已专用于ESS，并考虑出售其持有的三星显示15.2%股份以筹集LFP电池市场投资资金。
• SK On正在与美国多个数据中心和能源开发商谈判供应LFP电池用于ESS，目标今年在美国获得至少10 GWh合同，并将其全球100 GWh产能中约20%转向ESS。
• Ultium Cells（通用汽车与LG Energy Solution的合资企业）将重新雇用1月在田纳西州Spring Hill工厂裁员的约700名工人，开始为电网和数据中心客户生产LFP电池。
• 美国现已具备100%满足国内储能系统需求的生产能力，电池制造能力从2023年的7 GWh跃升至约70 GWh，电池单元制造预计到2026年底增长五倍并超过国内需求。
• CATL香港上市股票飙升约39%，H股较A股溢价达48%，受强劲盈利和储能增长推动。
• POSCO Future M获得1.01万亿韩元合成石墨订单，供应期为2027年至2032年，公司决定投资3570亿韩元在越南建设新的合成石墨负极工厂。
• Eve Energy发布两款新型固态电池：Longquan No.4（60 Ah，用于电动汽车，工作压力<5 MPa）和Longquan No.2（10 Ah，能量密度高达300 Wh/kg或700 Wh/L，用于人形机器人、无人机和AI设备），但成都工厂年产能仅约100 MWh。

论述逻辑

报告从全球电动汽车石油替代效应切入，展示电动汽车普及对石油需求的显著影响，并引用BNEF预测未来增长。随后聚焦美国市场，指出AI数据中心需求激增和政策支持（如45X和48e税收抵免）推动美国电池制造能力大幅提升，使国内储能系统实现自给自足。同时，美国电动汽车需求放缓促使韩国电池厂商（LG、Samsung SDI、SK On）将重心转向ESS市场，通过合资企业调整和产能转换来抓住数据中心储能机遇。亚洲方面，CATL受益于储能增长和香港上市溢价，POSCO Future M获得大额石墨订单，Eve Energy推出固态电池但量产仍遥远。整体逻辑：电动汽车增长→石油替代→美国制造崛起→韩国厂商转向ESS→亚洲电池企业动态。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及以下前瞻性信息：BNEF预计到2030年电动汽车避免石油消耗可能超过525万桶/日；LG Energy Solution目标年底前量产46系列电池；Samsung SDI目标2027年下半年量产全固态电池，并预计2026年内ESS业务规模扩大后恢复季度盈利；SK On今年目标在美国获得至少10 GWh ESS合同；韩国制造商预计到2027年在美国公用事业市场份额从不到10%升至超过50%；美国电池单元制造预计到2026年底增长五倍并超过国内需求。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但提供了覆盖公司的评级和价格目标（见Bernstein Ticker Table）：

• CATL (300750.CH)：评级 Outperform，目标价 CNY 600.00
• CATL (3750.HK)：评级 Market-Perform，目标价 HKD 580.00
• LG Chem (051910.KS)：评级 Market-Perform，目标价 KRW 298,000
• LGES (373220.KS)：评级 Market-Perform，目标价 KRW 347,000
• Samsung SDI (006400.KS)：评级 Market-Perform，目标价 KRW 330,000
• Posco Future M (003670.KS)：评级 Underperform，目标价 KRW 190,000
• EcoPro BM (247540.KS)：评级 Underperform，目标价 KRW 106,000
• Sungrow (300274.CH)：评级 Outperform，目标价 RMB 260.00
• Tianqi Lithium (002466.CH)：评级 Outperform，目标价 CNY 83.00
• Tianqi Lithium (9696.HK)：评级 Outperform，目标价 HKD 78.00

关键图表

EXHIBIT 1: Key commodities price performance

EXHIBIT 2: Key companies price performance and valuation