摩根士丹利 PayPay（PAYP.US）风险收益更新

摘要

摩根士丹利重申对 PayPay 的“超配”（Overweight）评级，并维持 23.00 美元的目标价。 报告上调了 F3/27、F3/28 和 F3/29 的每股收益（EPS）预测，分别上调 10.8%、3.8% 和 3.1%，主要反映了 F3/27 第一季度的业绩表现及对金融相关费用的假设调整。 公司作为从支付向综合金融平台转型的成长型企业，其支付业务展现出稳健的盈利动能。 尽管市场对人寿保险业务的战略投入存在担忧，但分析师认为这已在股价中得到充分反映。 未来中期关注重点在于金融服务业务的收入扩张情况。

主要观点

• 上调未来三个财年的 EPS 预测

• 维持“超配”评级及 23 美元目标价

• 支付业务驱动盈利动能

• 预计 F3/26 至 F3/28 贡献利润 CAGR 为 18.9%

• 金融服务业务收入预测增长

• 估值采用 EV/Gross Profit 倍数法

论述逻辑

• F3/27 第一季度业绩表现良好 -> 调整金融相关费用假设 -> 上调 EPS 预测 -> 支付业务市场主导地位与经营杠杆驱动盈利增长 -> 维持超配评级与目标价。

关键展望

• 中期关注金融服务业务的收入扩张

• 基准情景下 F3/28 贡献利润为 4322 亿日元

推荐标的

• PayPay (PAYP.O): 超配 (Overweight), 目标价 23.00 美元