摩根士丹利：化学品（北美）：尿素飙升、钾肥上涨、磷酸盐持平、大豆压榨大多走高

原标题：Chemicals：Urea Surges， Potash Rises， Phosphate Flat， Soy Crush Mostly Higher

摘要

报告覆盖截至2026年4月19日当周的化肥及大豆压榨市场动态。尿素价格大幅上涨，印度IPL最新招标以$935-959/t cfr成交，较上次招标上涨$437/t；美国NoLa尿素周环比跳升$53/st至$703-785/st fob。钾肥价格因物流成本及保险溢价上升而走高，美国NoLa MOP周环比上涨$8/st至$310-330/st fob。磷酸盐价格在霍尔木兹海峡消息前基本持平，但周五因海峡重新开放而下跌，周末又因再次关闭而前景不明。全球大豆压榨利润大多走高，美国CBOT近月压榨利润升至$3.31/bu（上周$2.78/bu）。报告还提及伊朗尿素出口禁令、澳大利亚小麦种植面积预期下降7.5%等关键信息。

主要观点

• 尿素价格飙升：印度IPL最新招标采购279.5万吨（目标250万吨），价格$935-959/t cfr，较上次招标上涨$437/t。
• 美国尿素跳涨：美国NoLa尿素周环比上涨$53/st至$703-785/st fob，受春季需求推动。
• 巴西尿素跟涨：巴西尿素周环比上涨$45/t至$780-850/t cfr，但新成交有限。
• 埃及尿素走高：埃及尿素FOB价格达$880-900/t（周环比+$54/t），部分货源流向印度。
• 伊朗出口禁令：伊朗国家石化公司实施尿素（及氨）出口禁令以保障国内需求。
• 钾肥价格上涨：美国NoLa MOP周环比+$8/st至$310-330/st fob，加拿大Canpotex表示二季度已全部承诺。
• 巴西钾肥稳定：巴西MOP CFR价格持平于$390-400/t，交易活动有限。
• 中国钾肥月环比上涨：中国-俄罗斯边境MOP价格4月月环比+$8/t至$372-375/t dap。
• 东南亚钾肥上涨：SE-Asia MOP CFR周环比+$3/t至$380-400/t，受运费及厄尔尼诺潜在影响。
• 印度钾肥谈判无进展：印度钾肥合同谈判无进展，最近一笔私人采购价$400/t cfr。
• 磷酸盐价格先平后跌：全球磷酸盐价格周初基本持平，周五因霍尔木兹海峡重新开放而下跌，周末又因再次关闭而前景不明。
• 大豆压榨利润大多走高：美国CBOT近月压榨利润$3.31/bu（上周$2.78/bu），阿根廷$1.77/bu（上周$1.73/bu），巴西$3.53/bu（上周$3.70/bu）。

论述逻辑

报告从各化肥品种的供需事件出发，分析价格变动：尿素受印度招标价格大幅上涨及伊朗出口禁令推动；钾肥受物流成本上升及供应商二季度已售罄支撑；磷酸盐受霍尔木兹海峡局势影响，先平后跌再因重新关闭而前景不明；大豆压榨利润受豆粕价格上涨推动，但巴西因豆油价格下跌而利润下滑。

关键展望

• 报告未明确给出未来价格预测，但提及印度钾肥合同谈判仍无进展，霍尔木兹海峡再次关闭可能影响磷酸盐供应。
• 澳大利亚2026/27年度小麦种植面积预计同比下降7.5%至1150万公顷，产量预计下降约20%至2980万吨。
• 厄尔尼诺可能影响东南亚棕榈油产量，进而支撑钾肥需求。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但提及以下公司：CF Industries (CF)、Nutrien (NTR)、Yara (YAR)，并引用此前报告《Chemicals - Fertilizers: Reframing Nitrogen Risk-Reward for CF/NTR/YAR, Raising PTs (8 Apr 2026)》及《Chemicals: 2026 Potash S&D Outlook; Nutrien to Overweight (14 Jan 2026)》。

关键图表

Exhibit 1: Fertilizer Price Summary

Exhibit 2: Fertilizer Feedstock Summary

Exhibit 3: Fertilizer Margin Summary

Exhibit 4: Crop Price Summary

Exhibit 5: Ag Product Price Summary