2026-09-29 · 大同证券 · 公司/行业基本面

大同证券煤炭行业周报：冬储补库预期升温，动力煤港口价再度上行

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摘要

本期周报维持煤炭行业“看好”评级。本周（2026.9.21-2026.9.27）A股震荡回落，上证指数收跌0.6%报3888.37点，沪深300跌1.51%报4439.14点，煤炭板块逆势上涨2.1%报3345.27点、跑赢大盘，29家煤炭上市公司普遍上涨，新集能源（8.15%）、大有能源（6.68%）、晋控煤业（5%）领涨。动力煤港口价在前期回调后再度上行，秦皇岛港Q5500现货价报988元/吨、周环比上涨9元/吨，产地坑口价涨跌互现（大同857元/吨、榆林800元/吨、东胜829元/吨），纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价106.7美元/吨小幅回落但仍处高位。供给端8月原煤产量同比仍降7.7%、短期产量难以快速放量，需求端火电日耗升至242万吨并与冬储补库共振，叠加10月大秦线秋季检修临近、25省电厂库存偏低，报告判断煤价短期或维持高位震荡偏强。炼焦煤港口价止跌企稳，京唐港山西产主焦煤2640元/吨周环比持平，但钢厂盈利率回落至6.92%、日均铁水产量235.6万吨，焦煤短期震荡偏弱、底部有支撑。投资建议聚焦两条主线：长协占比高、业绩稳定性强的动力煤龙头，以及具备产能核增潜力或复产弹性的焦煤标的。

主要观点

本周A股震荡回落，申万一级行业中房地产（+2.28%）、煤炭（+2.10%）、美容护理（+1.75%）涨幅前三，煤炭周收涨2.1%报3345.27点、跑赢上证指数。

29家煤炭上市公司普遍上涨，涨幅前三为新集能源（8.15%）、大有能源（6.68%）、晋控煤业（5%），煤炭开采精选、央企煤炭等概念走强。

港口动力煤价再度上行：秦皇岛港Q5500现货价报988元/吨，周环比上涨9元/吨、同比上涨283元/吨，节前补库货盘集中释放带动发运需求回升。

产地坑口价涨跌互现：大同Q5500报857元/吨（周环比+6元/吨）、榆林Q5500报800元/吨（周环比-130元/吨）、东胜Q5200报829元/吨（周环比+49元/吨），港口领涨、煤价进入高位震荡偏强阶段。

国际煤价高位小幅回落：纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报106.7美元/吨、周环比回落2.1美元/吨，进口到岸成本维持偏高，对内贸价格形成支撑。

供给边际修复但增量有限：山西、陕西部分停产煤矿陆续复产，但8月原煤产量同比仍降7.7%、主产区安监仍严，短期产量难以快速放量；印尼部分煤矿解除不可抗力但整体补充能力仍有限。

需求端火电日耗回升与冬储补库共振：当前日耗煤242万吨、周环比上涨8万吨，库存可用天数14.9天、电厂日均库存3550万吨，国庆前部分低库存电厂补库需求仍有释放空间。

北港库存上涨但仍处中低位：日均动力煤库存2431.66万吨、周环比上涨52.06万吨，日均调入量176.74万吨、调出量166.18万吨，尚未形成明显压力。

炼焦煤港口价止跌企稳：京唐港山西产主焦煤库提价报2640元/吨、周环比持平，产地价格回落（古交2号焦煤2340元/吨、周环比降110元/吨），澳洲峰景硬焦煤中国到岸价292美元/吨小幅回落、内外价差收窄。

焦煤需求端承接力下降但仍有刚需支撑：钢厂盈利率6.92%、周环比下降0.85%，日均铁水产量235.6万吨、周环比下降2.09万吨；焦炭第五轮提涨后焦企利润改善、开工率稳步回升。

海运呈现价升量减：煤炭船舶数78艘、周环比减少6艘，秦皇岛-广州（5-6万DWT）运价42.60元/吨、环比上涨2.00元/吨，各主要航线运价环比普遍上涨。

行业资讯与政策：1-8月陕西煤炭产量53795.6万吨、同比增长3.8%，8月末全省煤炭综合售价752元/吨、环比上涨14.1%；国家能源局就煤炭安全稳产稳供征求意见，稳产保供政策加码但安全红线未改、超产约束仍在。

论述逻辑

冬储备货需求提振+供给端约束 → 煤炭板块周涨2.10%、跑赢上证指数 → 动力煤：产地部分复产但8月原煤产量同比-7.7%、增量有限，“秋老虎”叠加新能源出力转弱带动火电日耗升至242万吨，冬储补库+10月大秦线检修预期共振 → 秦皇岛港Q5500现货988元/吨再度上行、港口领涨产地分化 → 炼焦煤：山西复产进度偏慢+蒙煤通关低位，供给偏紧现实与保供预期博弈，但钢厂盈利率回落至6.92%、铁水日产235.6万吨使承接力下降 → 京唐港主焦2640元/吨止跌企稳、产地价格回落 → 供需格局延续偏紧，动力煤高位震荡偏强、焦煤震荡偏弱底部有支撑 → 建议配置长协占比高、高分红的动力煤龙头，并关注具备产能核增潜力或复产弹性的焦煤标的。