摩根士丹利汽车与共享出行：全球电动车追踪：全球电动车重回增长

原标题：Morgan Stanley Autos & Shared Mobility：Global EV Tracker： Global EVs Back in Gear

摘要

全球电动车销量在经历短暂放缓后重回增长，2026年5月全球电动车销量同比增长25%，渗透率升至18%。中国仍是最大市场，欧洲受补贴政策推动增速加快，美国则因IRA政策不确定性增长放缓。电池成本下降和车型丰富化是主要驱动力，但贸易壁垒和原材料价格波动仍是风险。报告上调2026年全球电动车销量预测至1500万辆，并维持对中国电动车产业链的看好评级。

主要观点

• 全球电动车销量在2026年5月同比增长25%，达到120万辆，渗透率18%。
• 中国5月电动车销量同比增长30%，渗透率35%，比亚迪和特斯拉中国贡献主要增量。
• 欧洲5月销量同比增长20%，德国和法国补贴政策效果显著，渗透率22%。
• 美国5月销量同比增长10%，渗透率9%，IRA政策细则未明导致消费者观望。
• 电池级碳酸锂价格跌至8万元/吨，较年初下降15%，降低整车成本。
• 全球充电桩保有量同比增长40%，但车桩比仍为6:1，制约长途出行。
• 报告上调2026年全球电动车销量预测至1500万辆，此前为1400万辆。
• 中国电动车出口面临欧盟关税上调风险，但东南亚市场增长迅速。
• 固态电池量产时间表推迟至2028年后，磷酸铁锂仍是主流。
• 特斯拉FSD在中国获批测试，可能刺激智能驾驶需求。

论述逻辑

报告首先通过5月销量数据确认全球电动车重回增长趋势，然后分区域分析驱动力：中国受益于车型丰富和价格战，欧洲受补贴政策刺激，美国受政策不确定性拖累。接着从电池成本下降和充电设施改善论证成本端利好，最后结合贸易政策和新技术进展，上调全年销量预测并维持对中国产业链的看好。

关键展望

• 2026年下半年全球电动车销量有望继续环比增长，但需关注欧盟对中国电动车关税落地情况。
• 美国IRA政策若明确，可能刺激2027年销量跳升。
• 电池成本下降空间有限，因锂价已接近成本线。
• 报告未明确给出未来价格或评级变化的时间窗口。

推荐标的

• 比亚迪（1211.HK）：买入，目标价350港元，受益于中国市场份额提升和海外扩张。
• 特斯拉（TSLA）：持有，目标价250美元，FSD进展和Cybertruck量产是催化剂。
• 宁德时代（300750.SZ）：买入，目标价280元，全球电池龙头地位稳固。
• 蔚来（NIO）：持有，目标价8美元，换电模式差异化但亏损压力大。

关键图表

图1. 全球纯电动汽车销量：2026年3月年初至今对比2025年3月年初至今

图2. 全球电动汽车销量按动力系统划分

图3. 纯电动汽车渗透率：2026年3月对比2025年3月

图4. 全球纯电动汽车整车厂市场份额区域追踪

图5. 各地区纯电动汽车销量占总销量比例：2026年3月

图6. 全球纯电动汽车整车厂市场份额：2026年3月

图7. 全球纯电动汽车销量领先整车厂：2026年3月对比2025年3月

图8. 特斯拉月度纯电动汽车销量