中信期货 有色与新材料（新能源金属）周报市场情绪悲观，新能源金属维持弱势

摘要

本周新能源金属板块整体表现弱势，市场情绪偏向悲观。 尽管新能源汽车销量持续改善且储能领域保持高增长，但光伏装机需求偏弱及电池消费税预期对远期消费构成负面影响。 工业硅受成本支撑但供需预期过剩，多晶硅面临减产博弈与需求疲软的双重压力，碳酸锂虽现实需求偏强但远期预期较差，钴价则因供应回升与需求疲软而承压。 整体来看，各品种短期震荡，中长期供需格局各异。

主要观点

• 工业硅供应弹性大，基本面压力持续。

• 碳酸锂强现实与弱预期并存，近月价格受仓单去化支撑。

• 多晶硅行业减产博弈持续，库存压力较大。

• 钴供应回升，消费电子拖累需求。

• 光伏装机需求同比回落，制约硅产业链。

• 新能源汽车产销保持增长，对锂需求形成支撑。

论述逻辑

• 报告通过分析供应端产量变化、需求端装机与销量数据、估值利润水平及库存基差，判断各金属品种的供需平衡状态，进而推导出短期震荡与中长期价格趋势的结论。

关键展望

• 工业硅：震荡运行，成本有支撑但弱现实压力仍在。

• 碳酸锂：震荡偏弱，强现实与弱预期交易持续。

• 多晶硅：宽幅震荡，需求疲弱制约上涨。

• 钴：震荡偏弱，供应紧张缓解。

推荐标的

• 工业硅：逢高沽空。

• 碳酸锂：关注期权波动及套利机会。

关键图表

图1. 中 信 期 货 商品 指数 中 信 期 货 新 能 源 商品 指数

图2. 1.3 成 本 利润 : 行业 利润 小 幅 波动

图3. Br 1.6 库存 工业 硅 库存 有 所 去 化 ， 整 体 仍 高

图4. 外采云母与锂辉石冶炼碳酸锂成本及利润

图5. 2.3.1 正极 材料 产量 增长 超 预期

图6. 43. 85%; 8 月 新 能 源 乘 用 车 市 场 零售 100. 5 万 辆 ， 同 比 -9.87%， 环 比 +5. 684. a 一 一

图7. 2.4.2 月 间 价差 与 升 贴 水

图8. 44 库存 明 回升