瑞银-科士达（002518）2026年AIC：订单接收和新产品前景乐观

原标题：UBS Kstar（002518）2026 AIC： Positive outlook for order intake and new products

摘要

瑞银对科士达（002518）2026年AIC（分析师日）持乐观态度，认为订单接收和新产品将推动增长。报告强调数据中心和AI相关需求强劲，预计2026年订单将显著增长。公司新产品如液冷解决方案和高效UPS有望提升市场份额。瑞银维持买入评级，目标价未明确给出。整体来看，科士达在AI基础设施领域的布局将受益于行业扩张。

主要观点

• 科士达2026年AIC显示订单接收前景乐观，预计同比增长超过30%。
• 新产品包括液冷系统和高效UPS，预计2026年下半年开始贡献收入。
• 数据中心需求强劲，AI算力投资带动UPS和配电设备订单。
• 公司海外市场拓展顺利，东南亚和欧洲订单增长显著。
• 毛利率预计稳定在30%以上，受益于产品结构优化。
• 2026年一季度订单同比增长25%，二季度趋势持续。
• 研发投入增加，重点在AI相关电源解决方案。
• 管理层对2026年全年收入增长20-25%有信心。
• 竞争格局中，科士达在中小型数据中心领域优势明显。
• 风险包括原材料价格波动和海外政策不确定性。

论述逻辑

从AI算力投资增长 → 数据中心建设加速 → 对UPS和配电设备需求提升 → 科士达凭借新产品和海外渠道获得订单增长 → 收入利润提升 → 维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出2026年下半年新产品放量是关键。风险包括原材料涨价和海外贸易壁垒。

推荐标的

• 科士达（002518）：瑞银维持买入评级，目标价未明确列出。理由：订单增长强劲，新产品前景乐观。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。