2026-07-13 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：Erasca Inc.（ERAS.US）在大型RAS突变肿瘤机会中的潜在差异化；以早期生物技术公司启动覆盖

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原标题：Goldman Sachs Erasca Inc. (ERAS.US) Potential differentiation in large RAS mutant oncology opportunities; Initiate as Early Stage Biotech

摘要

高盛首次覆盖Erasca（ERAS），给予早期生物技术公司评级。ERAS是一家临床阶段精准肿瘤公司，专注于pan-RAS和pan-KRAS领域，目标覆盖约1/3的癌症，包括胰腺癌（PDAC）、非小细胞肺癌（NSCLC）和结直肠癌（CRC），美国每年约13万患者。核心资产ERAS-0015是一种口服pan-RAS分子胶，早期临床数据显示与领先竞争对手RVMD的daraxonrasib相比，在疗效上至少相当，且在皮疹/胃肠道副作用方面数值上更优，可能实现差异化。高盛预计ERAS-0015在RAS突变的一线PDAC、一线/二线（非G12C）NSCLC和二线CRC中的峰值未调整销售额为87亿美元。关键催化剂包括1H27的单药扩展和联合剂量递增数据，以及2H26的ERAS-4001初步数据。高盛未给出目标价，当前股价18.53美元。

主要观点

ERAS-0015是一种口服pan-RAS分子胶，于2024年5月从Joyo Pharmatech授权引进，具有潜在best-in-class特性。
早期临床数据显示，在2L+ KRAS G12X NSCLC中，未确认客观缓解率（uORR）为62%；在2L PDAC中，uORR为40%（活性剂量16-32 mg QD）。
耐受性方面，ERAS-0015的3级以上皮疹发生率仅2%，而RVMD的daraxonrasib在ASCO数据中为14%，显示出数值上的优势。
在CRC中，ERAS-0015联合panitumumab（仅3例患者）观察到缓解，而panitumumab单药在RAS突变CRC中历史缓解率极低，且未出现剂量限制性毒性。
ERAS已与默克（MRK）建立临床试验合作，评估ERAS-0015联合Keytruda（pembrolizumab）；与Tango Therapeutics（TNGX）合作评估联合vopimetostat（PRMT5抑制剂）。
高盛认为ERAS在pan-RAS领域可能仅次于RVMD，但这一位置本身具有价值，因为肿瘤市场既青睐差异化也看重上市时间。
高盛预计ERAS-0015的峰值未调整销售额为87亿美元，覆盖RAS突变的一线PDAC、一线/二线（非G12C）NSCLC和二线CRC。
1H27的数据更新将关注：i) 缓解持久性（尤其NSCLC，可能支持加速审批路径）；ii) 耐受性是否持续差异化（尤其皮疹/GI副作用）；iii) PDAC中美国队列的疗效是否随随访时间延长而改善。
ERAS-4001（pan-KRAS抑制剂）预计在2H26公布初步Ph1数据，高盛目前未将其纳入模型。
截至2026年3月31日，ERAS拥有约4.09亿美元现金，预计可支撑运营至2H28。

论述逻辑

RAS突变驱动约1/3的癌症，但除G12C抑制剂外，多数突变亚型缺乏靶向治疗。RVMD的daraxonrasib已确立pan-RAS抑制剂的临床标准，在2L PDAC中显示中位OS 13.2个月 vs 化疗6.7个月。ERAS-0015的早期数据在疗效上与daraxonrasib相当，且在耐受性（皮疹/GI）上数值更优，这可能使其更易与化疗（PDAC）或EGFR抗体（CRC）联合使用。高盛认为，即使ERAS-0015未能实现显著差异化，基于肿瘤市场先例，仍能获得可观市场份额。关键验证点在于1H27的扩展数据能否证实持久性和耐受性优势。