摩根士丹利：每周煤炭更新：山西安全检查持续抑制焦煤供应

原标题：Weekly Coal Update: Ongoing Safety Inspections Across Shanxi Continued to Curb Coking Coal Supply

摘要

报告显示，动力煤价格周环比下跌，而焦煤价格保持韧性。截至7月3日，QHD 5500大卡动力煤价格周环比微涨0.1%至727元/吨，BSPI指数周环比下跌0.3%至712元/吨，CCI 5500指数周环比下跌0.6%至851元/吨。山西大同5800大卡坑口价周环比下跌3.4%至700元/吨。国际煤价方面，NEWC动力煤价格周环比上涨0.8%至130美元/吨。国内焦煤价格稳定，柳林4号坑口价周环比持平于865元/吨，FOR价格不变于2,040元/吨，QLD焦煤价格周环比上涨0.4%至242美元/吨。本周图表聚焦山西焦煤矿停产与复产情况：安全检查持续抑制供应，多数煤矿产能利用率仅30-70%。截至7月3日，山西五市共有54座焦煤矿停产，合计产能7,215万吨/年，停产数量较5月25日减少65座，停产产能较5月25日减少6,235万吨/年。行业评级为谨慎。

主要观点

• 动力煤价格周环比下跌：QHD 5500微涨0.1%至727元/吨，BSPI下跌0.3%至712元/吨，CCI 5500下跌0.6%至851元/吨。
• 山西大同5800大卡坑口价周环比下跌3.4%至700元/吨。
• 国际动力煤价格小幅上涨：NEWC周环比上涨0.8%至130美元/吨。
• 国内焦煤价格保持韧性：柳林4号坑口价周环比持平于865元/吨，FOR价格不变于2,040元/吨。
• 国际焦煤价格微涨：QLD焦煤周环比上涨0.4%至242美元/吨。
• 山西安全检查持续抑制焦煤供应，煤矿频繁停产与复产。
• 多数煤矿因安全检查、前期超产及其他运营问题，产能利用率仅30-70%，区域供应偏低。
• 截至7月3日，山西五市（长治、太原、晋中、吕梁、临汾）共有54座焦煤矿停产，合计产能7,215万吨/年。
• 停产数量较5月25日减少65座，停产产能较5月25日减少6,235万吨/年。
• 行业评级为谨慎。

论述逻辑

报告通过对比动力煤与焦煤的价格走势，指出动力煤价格因需求疲软而下跌，而焦煤价格因山西安全检查导致供应受限而保持韧性。安全检查导致煤矿频繁停产与复产，多数煤矿产能利用率低，区域供应持续偏低，从而支撑焦煤价格。国际煤价方面，NEWC和QLD价格均小幅上涨，反映全球市场供需状况。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 本周图表——山西省产能暂停（百万吨）