2026-08-17 · Bernstein · 股票策略

伯恩斯坦欧洲公用事业和清洁能源

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摘要

本篇为8月17日发布的欧洲公用事业与清洁能源行业日报（FlashMail），头条聚焦法国核电：EDF将Chooz、Cattenom、Golfech、Bugey停机延长20天，核电出力处于15个月低点，高河水温度与检修使法国核电可用性被削减逾600GWh。机组复运时间表显示，Chooz两台机组停运至8月29日，Golfech-2与Bugey-3分别延至8月20日和8月19日，Cattenom-4年度检修延至9月6日，Cattenom-1因Moselle河低水位停运至9月。 8月10-16日当周法国核电产量或降至5.5TWh、平均约33GW，为2025年5月以来最低周度水平。报告同时汇编近期重点研究：EDP被列为3Q26 Best Idea（评级Outperform），板块Top Picks报告认为这一防御性增长板块仍有上行空间。 1H26业绩季快评显示，Engie、Enel、Veolia、EDPR等公司上调指引，Endesa业绩超预期但含大量一次性支撑。评级动作方面，近期研究列表中Redeia、REN上调至Outperform，Snam、Enel、Endesa、Metlen为Market-Perform。本篇为日报快讯，未给出新的目标价或量化盈利预测。

主要观点

EDF将Chooz、Cattenom、Golfech、Bugey四座核电站的停机延长20天，法国核电处于15个月低点（消息来源Platts）

延长停机由高河水温度与检修驱动，法国核电可用性被削减逾600GWh

Chooz两台机组停运至8月29日，Golfech-2与Bugey-3停机分别延长至8月20日和8月19日

Cattenom-4年度检修延至9月6日，Cattenom-1因Moselle河低水位停运至9月

高温还推迟了Tricastin-1原定8月14日的计划停堆，Gravelines-1于8月13日发生非计划停机

8月10-16日当周法国核电产量或降至5.5TWh、平均约33GW，为2025年5月以来最低周度水平；法国核电通常在8月中旬因季节性需求疲弱而见底

EDP被列为3Q26 Best Idea，评级Outperform，报告称其有多种赢法

板块观点：2026年展望主题为防御性增长，Top Picks报告认为该防御性增长板块仍有上行空间

个股近期观点：Endesa正面盈利驱动但已大部分计价（7月31日）；Iberdrola正在消化昂贵收购与高资本开支（7月28日）

1H26业绩季快评：Engie因UKPN、更低税负与强执行上调FY26指引；Enel执行稳健、EPS指引迈向上限；Veolia上调FY26净利润指引；EDPR资产轮动推动又一次指引上调

Endesa 1H26超预期并上调指引但有大量一次性支撑；Iberdrola 1H26业绩超预期来自墨西哥收益，并通过收购Caruna高成本进入芬兰电网

近期研究列表中的评级动作：Redeia（2025年12月9日）与REN（2025年10月30日）上调至Outperform；Snam（2025年12月10日）、Enel（2025年12月8日）、Endesa（2025年9月3日）下调至Market-Perform，Metlen（2025年10月7日）首次覆盖给予Market-Perform

论述逻辑

起点：高河水温度叠加检修需求，迫使EDF延长多座反应堆停机

传导：停机延长直接削减法国核电可用性逾600GWh，Moselle河低水位又额外约束Cattenom-1出力

结果：8月10-16日当周核电产量或降至5.5TWh、平均约33GW，创2025年5月以来最低周度水平

背景：法国核电产量通常在8月中旬因季节性需求疲弱而见底，本轮低点含季节性成分

板块映射：日报通过研究汇编把视线引向防御性增长主线与个股评级（EDP Best Idea Outperform等）

关键展望

短期验证点为各机组复运窗口：Bugey-3至8月19日、Golfech-2至8月20日、Chooz两台机组至8月29日

Cattenom-4年度检修持续至9月6日，Cattenom-1因Moselle河低水位停运至9月

8月10-16日当周法国核电产量或降至5.5TWh（平均约33GW），为2025年5月以来最低，是近期核心跟踪数据

本篇为日报快讯，报告未给出新的目标价、盈利预测或其他量化前瞻

伯恩斯坦 欧洲公用事业和清洁能源

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