瑞银 中国工业洞察（9月） 行业表现持续分化

摘要

瑞银发布9月中国工业洞察报告，指出当前工业活动呈现混合态势，国内需求疲软与出口及特定高科技领域韧性并存。 基础设施固定资产投资8月同比下降14.3%，8个月累计下降4.8%，瑞银下调2026/2027年基建投资增长预测至-3.9%/+0.8%。 尽管如此，工厂自动化、造船及工业出口表现稳健，且人形机器人与固态电池等新兴主题持续获得关注。 瑞银建议关注具备盈利可见性或结构性增长潜力、估值具有吸引力的标的。

主要观点

• 基建投资持续疲软，瑞银下调增长预测

• 挖掘机与重卡销售表现平淡

• 造船业基本面稳固，新订单增长强劲

• 工厂自动化需求保持韧性，结构性复苏持续

• 离散自动化产品需求增长优于过程自动化

• 上调全球机器人需求预测，看好核心零部件价值链

论述逻辑

• 宏观基建需求疲软（基建投资下降） -> 拖累工程机械与重卡销售 -> 工业自动化与造船业因出口及AI供应链支撑表现出结构性韧性 -> 投资策略转向具备盈利可见性与结构性增长的标的。

关键展望

• 预计基建投资收缩在9-10月随专项债发行加速而放缓

• 工厂自动化上行周期预计持续至2027年中期

• BYD计划于2027年推出首款固态电池电动汽车

推荐标的

• 瑞银覆盖标的评级均为买入（Buy）

关键图表

图1. 中国工业板块首选股估值摘要