高盛：中国和日本机械出口追踪：2025年12月更新：2025年强势收官

原标题：CHINA AND JAPAN MACHINERY EXPORT TRACKER: Dec 2025 update: 2025 ended on a strong note

摘要

2025年12月，中国挖掘机出口额同比增长75%（4Q25增长41%，2025全年增长31%），日本出口额同比增长18%（4Q25增长14%，2025全年持平）。中日合计出口额4Q25同比增长29%，2025全年增长17%。发达市场中，欧洲出口动能持续强劲，北美温和加速；新兴市场普遍正增长，南美和非洲领涨。中国对欧洲出口额12月同比增长165%（4Q25增长89%），日本对欧洲出口维持25%以上增长。南美量值分别翻倍（4Q25增长约60%，2025增长约30%），主要由中国出口驱动。中东非洲量值增长66%/56%，非洲翻倍。大洋洲量值增长68%/76%。东南亚量值增长31%/13%。北美量值增长27%/9%，但中国对北美出口值下降14%。

主要观点

• 2025年12月中国挖掘机出口额同比+75%，日本+18%，中合计+29%。
• 4Q25中国出口额同比+41%，日本+14%，合计+29%；2025全年中国+31%，日本持平，合计+17%。
• 欧洲出口加速：中国对欧洲出口额12月同比+165%（4Q25+89%），日本对欧洲出口维持25%以上增长（4Q25+23%）。
• 北美温和加速：北美量值同比+27%/+9%（4Q25+38%/+5%），但中国对北美出口值同比-14%，日本+13%。
• 南美量值翻倍：12月量值同比+101%/+100%（4Q25约+60%，2025约+30%），中国出口翻倍以上。
• 中东非洲强劲：量值同比+66%/+56%，非洲翻倍，中东放缓至+34%/+7%。
• 大洋洲持续加速：量值同比+68%/+76%（4Q25+41%/+54%，2025+23%/+20%）。
• 东南亚增长：量值同比+31%/+13%（4Q25+16%/-1%，2025+30%/+21%），中国出口+33%/+22%，日本量+17%但值-41%。
• 中国出口偏向新兴市场，日本出口偏向发达市场（Exhibit 4）。
• 挖掘机占全球工程机械需求约50%，中日供应全球约70%（不含两国本土）。
• 出口数据与全球机械公司季度销售高度相关，卡特彼勒相关性最高（0.86-0.91）。

论述逻辑

报告通过追踪中日挖掘机出口量值数据，构建月度出口指标，用以监测全球工程机械需求。12月数据显示：中国出口加速（+75% yoy）主要受欧洲（+165%）、南美（+101%）、非洲（+110%）拉动；日本出口稳健（+18%），北美和欧洲贡献稳定。新兴市场整体强劲，南美和非洲领涨；发达市场中欧洲动能最强，北美温和。出口结构差异（中国偏新兴市场、日本偏发达市场）解释了区域分化。历史回测表明该指标与全球机械公司销售及实际需求高度相关。

关键展望

报告未明确给出未来预测或时间窗口，但指出出口数据可用于监测全球机械销售趋势，且与卡特彼勒等公司季度销售高度相关。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Exhibit 1: 中国出口额同比加速至+75%（12月），日本维持+18%（4Q25+14%）

Exhibit 2: 中国对北美出口额同比-14%（4Q25+4%），日本对北美+13%（4Q25+6%）

Exhibit 3: 中国对欧洲出口额同比+165%（4Q25+89%），日本维持25%以上增长（4Q25+23%）

Exhibit 4: 中日出口目的地对比（2025/2019/2015）

Exhibit 5: GS月度挖掘机出口量值晴雨表（12月/4Q25/2025）

Exhibit 6: 中日合计出口量12月同比+52%（4Q25+43%，2025+24%），中国+65%，日本+20%

Exhibit 7: 北美量值同比+27%/+9%（4Q25+38%/+5%，2025+1%/-10%），中国量+30%但值-14%，日本+23%/+13%

Exhibit 8: 欧洲量值同比+79%/+96%（4Q25约+60%，2025+42%/+25%），中国出口翻倍以上

Exhibit 9: 南美量值同比+101%/+100%（4Q25+60%，2025+35%），中国+111%，日本+14%

Exhibit 10: 中东非洲量值同比+66%/+56%（4Q25+57%/+38%，2025+51%/+45%），非洲+110%，中东+34%/+7%

Exhibit 11: 其他亚洲量值同比+26%/+17%（4Q25+17%/+27%，2025+27%/+21%），中国+28%，日本+15%