中泰证券 戴志锋 邓美君 杨超伦 公司研究 业绩点评 青岛银行（002948）：2026年半年报：利润维持高增，存贷两旺，资产质量持续改善

摘要

中泰证券点评青岛银行2026年半年报，整体判断基本面继续向好：1H26营收同比+9.2%（1Q26为+7.3%），净利润同比+18.1%（1Q26为+21.2%），营收增速边际向上、净利润维持高增且预计领先同业。 规模上存贷两旺：1H26贷款同比+16.1%（对公含票据+21.5%、零售-4.9%且降幅收窄），存款同比+13.0%，对公投放旺盛、实体投放优势显著；手续费同比+32.7%，净非息同比-4.4%降幅收窄。 资产质量持续改善：不良率0.95%环比-1bp，不良生成率0.43%同比下降15bp，拨备覆盖率环比提升6.62个点至312.23%。 结构上对公不良率较年初下降16bp至0.49%，零售不良率较年初提升81bp至3.39%。 特色业务方面，科技金融、绿色、蓝色贷款余额分别较上年末增长8.96%、11.47%、14.62%。 报告预测2026E/2027E/2028E归母净利润6,002/6,817/7,523百万元，对应PB 0.66X/0.60X/0.54X、PE 5.76X/5.07X/4.6X，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩：营收增速边际向上、净利润维持高增，预计领先同业——1H26营收同比+9.2%（1Q26为+7.3%），1H26净利润同比+18.1%（1Q26为+21.2%）。

• 规模扩张强劲：测算1H26生息资产同比+14.8%，贷款同比+16.1%，其中对公（含票据）+21.5%维持高增、零售-4.9%降幅收窄（1Q26为-7.6%）；计息负债同比+14.9%，存款同比+13.0%。

• 信贷投放以对公为绝对主力：1H26泛政信类同比+25.4%、批零+32.5%、制造业+10.7%；新增占比前三为泛政信类50.4%、批发零售30.7%、制造业15.6%；零售端按揭-4.4%、消费贷-25.6%、经营贷+27.4%。

• 特色金融保持较快扩张：截至1H26科技金融贷款余额342.76亿元（较上年末+8.96%）、绿色贷款655.57亿元（+11.47%）、蓝色贷款260.80亿元（+14.62%）。

• 存款定期化延续：1H26对公活期、对公定期、个人活期、个人定期分别同比+8.8%、+14.1%、+8.5%、+14.6%，整体活期存款占比24.2%、较年初下降0.9个点。

• 非息结构分化：1H26净非息同比-4.4%（1Q26为-5.4%）降幅收窄；手续费同比+32.7%（1Q26为+49.2%），主要来自发挥多牌照优势发展交易银行、理财、承销等轻资本业务；净其他非息同比-24.6%。

• 资产质量持续改善：1H26不良率0.95%环比-1bp，不良生成率0.43%同比下降15bp，关注类贷款占比0.56%环比持平。

• 拨备持续夯实：拨备覆盖率环比提升6.62个点至312.23%，拨贷比2.97%环比上升4bp。

• 估值与评级：公司2026E/2027E/2028E PB 0.66X/0.60X/0.54X、PE 5.76X/5.07X/4.6X，维持“增持”评级。

论述逻辑

• 业绩基本盘来自存贷两旺与对公投放：1H26贷款+16.1%、对公（含票据）+21.5%，规模扩张支撑2Q26净利息收入同比+15.0%，推动营收增速由1Q26的+7.3%回升至+9.2%。

• 资产质量与拨备双重改善（不良率0.95%、拨备覆盖率312.23%）为利润高增提供安全垫，公司基本面继续向好。

• 中长期逻辑落在区域与特色：扎根青岛、依托山东经济三大动能（基建+产业升级+新兴），结合市场化机制打造绿色、蓝色金融特色，信贷、业绩有望维持较优增长，据此维持“增持”评级。

关键展望

• 盈利预测：2026E/2027E/2028E营业收入15,707/16,857/17,969百万元（同比+7.98%/+7.32%/+6.59%），归母净利润6,002/6,817/7,523百万元（同比+15.70%/+13.58%/+10.35%）。

• 估值预测：对应2026E/2027E/2028E PB 0.66X/0.60X/0.54X、PE 5.76X/5.07X/4.6X（股价截至2026年8月27日收盘价5.94元，每股指标按最新股本全面摊薄）。

• 盈利预测表进一步假设：2026E-2028E不良率0.92%/0.90%/0.89%，拨备覆盖率315.3%/320.2%/312.7%，净息差1.45%/1.44%/1.41%。

• 评级含义：“增持”指预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间（A股以沪深300指数为基准）。

• 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。

推荐标的

• 青岛银行（002948.SZ）：增持（维持）。现价5.94元（2026年8月27日收盘），总市值34,572.91百万元；2026E PB 0.66X、PE 5.76X。

• 推荐理由：利润维持高增（1H26净利润同比+18.1%）、存贷两旺、资产质量持续改善；扎根青岛、依托山东经济三大动能，绿色、蓝色金融特色下信贷、业绩有望维持较优增长。