通信行业点评报告重视PH链投资机遇 2026 10 08

摘要

开源证券发布通信行业点评，维持行业“看好”评级，核心事件是致尚科技于2026年9月30日公告与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，PH客户预计2027年度向公司采购光纤连接器，总需求预测目标金额为5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为公司2025年营业收入的3.37倍），协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日。 报告认为该备忘录反映PH客户对光纤连接器需求强劲增长，MPO赛道景气度显著抬升，行业高景气逻辑进一步验证。 MPO产业量价齐升逻辑强化：需求端AI算力集群从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升；价格端MPO插芯从12芯向24/48/64芯高密升级并朝MMC/SN-MT小型化方向演进，器件小型化与芯数多元化成为助推光器件价格通胀的主要推手。 CPO/NPO新架构有望进一步释放MPO需求弹性：华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点，阿里巴巴3.2T NPO已完成Beta版本测试，Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口，交换机出货放量将对MPO市场产生直接且显著的催化。 报告建议重视PH&Senko链投资机会，并按senko三兄弟、保偏MPO、MPO优质企业、光纤&MPO四条主线列示推荐与受益标的。 风险提示为AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

主要观点

• 致尚科技于2026年9月30日公告与PH客户签署《2027年度需求预测合作备忘录》，约定PH客户预计2027年度向公司采购光纤连接器，总需求预测目标金额为5亿美元（折合人民币约33.65亿元，约为公司2025年营业收入的3.37倍），协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日。

• 报告认为备忘录签署反映PH客户对光纤连接器需求呈强劲增长态势，MPO连接器赛道景气度显著抬升，行业需求高景气逻辑得到进一步验证。

• MPO作为高密度光纤连接的标准化连接器，可在单一接口中同时接入12、16、24、48乃至更多根光纤，与传统仅连接单根光纤的连接器形成代际差异，背后最重要的驱动因素是量价齐升逻辑显现。

• 需求量层面，AI算力集群正从十万卡向百万卡规模演进，推动服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升，持续拉动MPO用量需求。

• 价格层面，MPO插芯正从12芯向24/48/64芯高密升级，并朝着MMC/SN-MT等小型化连接器方向演进，推动产品价值量提升，器件小型化与芯数多元化正是助推光器件价格通胀的主要幕后推手。

• NPO方面，随着国内超节点迈入新时期，NPO作为核心器件的战略地位日益凸显，MPO用量有望显著抬升：华为于9月17日发布全球首个采用NPO技术的超节点，阿里巴巴3.2T NPO已完成Beta版本测试，产业事实已充分印证该论点。

• CPO方面，Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口，未来随着交换机出货放量，将对MPO市场产生直接且显著的催化作用。

• 报告建议重视PH&Senko链投资机会，推荐标的杰普特，受益标的致尚科技，并建议高度重视MPO相关核心标的，把握量价齐升带来的投资机遇。

• 报告梳理四条主线：（1）senko三兄弟：推荐杰普特、仕佳光子，受益致尚科技；（2）保偏MPO：受益长盈通；（3）MPO优质企业：推荐天孚通信，受益长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技；（4）光纤&MPO：推荐亨通光电、中天科技、远东股份，受益永鼎股份等。

• 风险提示为AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

论述逻辑

• 致尚科技与PH客户签署2027年度需求预测合作备忘录（总需求预测目标金额5亿美元、约为公司2025年营业收入的3.37倍）→ 印证PH客户对光纤连接器需求强劲增长，MPO赛道景气度再上台阶；需求端AI算力集群从十万卡向百万卡演进、服务器与交换机间光纤布线密度急剧攀升拉动MPO用量，价格端插芯从12芯向24/48/64芯高密升级并朝MMC/SN-MT小型化演进推升产品价值量 → 量价齐升逻辑强化；叠加CPO/NPO新架构落地（华为发布全球首个NPO超节点、阿里巴巴3.2T NPO完成Beta测试、Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口）有望协同驱动需求新增量、释放MPO需求弹性 → 建议重视PH&Senko链及MPO四条主线相关标的投资机遇。

关键展望

• 备忘录协议期限为2027年1月1日至2027年12月31日，PH客户预计2027年度向致尚科技采购光纤连接器，总需求预测目标金额为5亿美元。

• AI算力集群规模持续扩张背景下，CPO/NPO等新架构有望协同驱动需求新增量显现，进一步释放MPO需求弹性，新架构持续落地为MPO需求注入强劲增长动能。

• 随着Quantum 3400 X800 IB交换机出货放量，将对MPO市场产生直接且显著的催化作用。

• 风险因素：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

推荐标的

• 行业评级：看好（维持）。

• PH&Senko链：推荐标的杰普特；受益标的致尚科技。

• 【senko三兄弟】推荐标的：杰普特、仕佳光子；受益标的：致尚科技。

• 【保偏MPO】受益标的：长盈通。

• 【MPO优质企业】推荐标的：天孚通信；受益标的：长芯博创、太辰光、蘅东光、光库科技。

• 【光纤&MPO】推荐标的：亨通光电、中天科技、远东股份；受益标的：永鼎股份等。