高盛全球：GS经济指标更新：发达市场活动表现优于新兴市场
摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。 邮件登录
摘要
高盛最新经济指标更新显示，发达市场（DM）经济活动持续优于新兴市场（EM）。报告基于GS经济指标追踪，指出DM综合PMI在5月升至53.2，而EM综合PMI降至50.8。美国服务业扩张强劲，欧元区制造业出现复苏迹象，但中国和印度增长放缓。报告预计DM与EM增长差距将在未来数月扩大。
主要观点
- 发达市场综合PMI从4月的52.5升至5月的53.2，连续三个月扩张。
- 新兴市场综合PMI从4月的51.3降至5月的50.8，接近荣枯线。
- 美国服务业PMI升至55.4，为2024年4月以来最高。
- 欧元区制造业PMI升至49.2，为2025年8月以来最高，但仍低于50。
- 中国综合PMI降至50.5，为2025年12月以来最低。
- 印度综合PMI降至51.0，为2025年11月以来最低。
- 全球综合PMI从52.0升至52.3，连续四个月扩张。
- 报告认为DM韧性源于服务业强劲和能源成本下降。
- EM疲软主要受中国房地产和印度出口拖累。
- 高盛预计DM与EM增长差距将在2026年下半年扩大至1.5个百分点。
论述逻辑
报告首先展示全球综合PMI小幅上升，然后分解为DM和EM两大板块。DM PMI上升主要由美国服务业和欧元区制造业改善驱动；EM PMI下降则因中国和印度增长放缓。报告进一步指出，DM服务业受益于低失业率和实际收入增长，而EM面临外部需求减弱和内部结构性挑战。因此，DM与EM增长分化将持续。
关键展望
报告明确提到：预计DM与EM增长差距将在2026年下半年扩大至1.5个百分点。风险包括：美国关税政策不确定性、中国刺激政策效果、以及地缘政治冲击。报告未给出具体时间窗口或价格预测。
推荐标的
报告未明确给出推荐标的。
关键图表
图1. 发达市场活动已升至潜在水平上方，新兴市场活动则降至潜在水平下方
图2. 全球除俄罗斯金融状况指数上周放松2.5个基点，主要受长期利率和股市影响
图3. 巴西2026年增长预期上调
图4. 我们初步的5月CAI在英国下降0.8个百分点，在日本上升0.3个百分点
图5. 我们的全球CAI仍高于潜在水平
图6. 高盛工资追踪指标与通胀指标
图7. 高盛就业-工人缺口
图8. 高盛全球除俄罗斯金融状况指数水平（左）及周度变化贡献（右）
