银行业2026年半年报综述：息差企稳、分红提升，优选兼顾基本面+红利属性标的

摘要

中信建投对上市银行2026年半年报的综述显示，1H26上市银行营业收入同比增长7.40%、归母净利润同比增长3.0%，PPOP同比增长9.6%、核心营收同比增长7.1%边际改善，国有行与城商行表现占优而股份行利润同比降低2.6%。 非息收入同比增长5.2%，其中中收同比增长1%，其他非息收入同比+8.8%但板块分化明显（国有行+22.0%、农商行-16.6%），银行理财存续规模升至33.7万亿元再创新高。 分红明显提升，已有17家银行发布中期分红方案，六大国有行分红率均提升1pct至31%，招行、沪农、上海、中信、成都中期分红率在30%以上。 展望全年，报告预计规模稳定大个位数增长、息差降幅逐步收窄、中收回暖、利润小个位数增长；配置上建议优选基本面优异且股息率扎实的标的：海外重点推荐渣打集团、汇丰控股，内资重点推荐招商银行、沪农商行、国有大行H股/A股、南京银行、成都银行、江苏银行等，并继续关注宁波银行、常熟银行。

主要观点

• 净利息收入提速带动核心营收改善：净利息收入同比+8.4%，核心营收同比+7.1%（较一季度提升0.2pct），PPOP同比+9.6%保持近双位数增长，ROE同比下降0.31pct至10.55%。

• 扩表速度小幅回落，区域行领先：上市银行总资产同比+7.8%（环比1Q26降1.5pct），存款同比+6.2%（环比降0.5pct）；资产增速超15%的银行为江苏18.2%、苏州16.0%、齐鲁15.8%，存款增速超15%的为江苏17.2%、重庆15.7%、郑州15.1%，存款定期化延续但节奏放缓（活期占比36.4%）。

• 信贷投放对公主导、零售缩表：对公、零售、票据增量分别占90.5%、1.6%、7.9%，涉政、大基建、金融五篇大文章是主要投向；零售贷款较年初下降1,690亿元，其中按揭下降6,305亿元，按揭占零售贷款比重降至52%、较2021年高点下降11pct。

• 非息收入分化明显：非息收入同比+5.2%（增速较1Q26降3.3pct），中收同比+1%，其他非息同比+8.8%，其中国有行+22.0%、股份行-2.3%、城商行-11.4%、农商行-16.6%，源于去年卖出AC/OCI户兑现浮盈的高基数及今年兑现节奏差异；1H26 AC类债券兑现收益占营收比重较2025年大降11pct至5%。

• 理财规模高增支撑AUM：1H26银行理财存续规模升至33.7万亿元，同比+9.8%、较1Q26+5.5%再创新高，低利率环境与风险偏好边际修复共同驱动，以固收及“固收+”稳健型产品为主，有力支撑代销及财富管理中收。

• 资产质量表观稳定但生成率小幅上行：不良率环比持平于1.22%，拨备覆盖率环比降0.4pct至233%；加回核销不良生成率0.81%，环比+2bps、同比+4bps；逾期90天以上/不良为81%（较年初+2pct）、逾期/不良升至123%（较年初+6pct），不良认定边际趋松，部分银行延后认定平滑不良率。

• 零售风险全线暴露、对公房地产仍在出清：零售贷款不良率较年初+18bps至1.78%（国有行1.90%、农商行2.05%），按揭、信用卡、消费贷、个人经营贷不良率分别升至1.00%、2.28%、1.61%、1.67%；对公房地产不良率保持高位，部分银行在政策窗口期加速出清地产风险。

• 拨备覆盖率分层显著：农行达290%、招行达385%显著领先同业，杭州、成都、苏州、宁波及常熟、无锡等缓冲充足，高拨备银行在风险处置、信用成本波动及利润平滑上空间更大。

• 中期分红扩容提质：已有17家银行发布明确中期分红方案，六大国有行分红率均提升1pct至31%（归母净利润口径），招行、沪农、上海、中信、成都中期分红率在30%以上，民生、长沙、平安、宁波略低于25年水平；参考2025年节奏，预计2026年中期分红集中在12月至次年1月落地。

论述逻辑

• 起点：有效信贷需求不足叠加存量贷款重定价与按揭提前还款，资产端定价承压，1H26贷款收益率环比2H25下降12bps至3.49%，但LPR持续按兵不动、监管“反内卷”导向下利率降幅趋缓。

• 对冲：存款挂牌利率下调红利持续释放、高成本定期存款到期续作，1H26负债成本环比2H25下降16bps至1.53%、存款成本降至1.46%，负债端大幅压降。

• 利润层面主动出清：营收向好背景下，部分银行在风险政策尚未退坡前主动确认出清不良、增厚拨备，拨备多提负向贡献利润增速4.3%，拖累利润增速至3.0%、慢于营收。

• 风险约束仍在：零售、小微风险行业性、趋势性暴露（零售不良率1.78%、各类型零售贷款不良率全线上升），逾期与不良剪刀差扩大，资产质量实质改善需等待经济修复，决定板块防御、避险的配置属性。

• 落到结论：分红率提升（六大国有行提升1pct至31%）强化红利属性，叠加基本面边际改善，形成“优选兼顾基本面+红利属性标的”的投资建议，经济预期未见向上拐点前板块难以全面切换顺周期。

关键展望

• 全年展望：规模保持稳定大个位数增长，息差同比降幅收窄、边际逐步企稳，中收趋势回暖，营收延续较好趋势，信用成本略有上升，利润保持小个位数稳定增长。

• 信贷投放：信贷需求未见明显修复，预计全年信贷增量基本同比持平或略有多增，涉政、五篇大文章等对公领域仍是主要方向。

• 息差路径：26年LPR持续按兵不动、监管“反内卷”趋势明确使资产端利率降幅趋缓，叠加存款挂牌利率下降与定期存款到期重定价压降负债成本，息差降幅有望逐步收窄。

• 中收与非息：货币宽松+资本市场活跃下大财富管理收入等中收继续回暖、理财规模有望逐季回升；下半年高基数效应逐步消退，其他非息压力有所缓解，城农商行其他非息负增长预计下半年好转，但其他非息波动性、银行间差异性较大。

• 资产质量：预计不良率、拨备覆盖率保持稳定合理区间，对公房地产不良持续出清，零售、小微信贷资产质量仍在暴露；部分核心营收向好、“行有余力”的银行或利用金融十六条等政策窗口期早确认早出清不良、增大信用成本计提。

• 分红节奏：参考2025年中期分红实际落地节奏，分红主要集中在12月至次年1月，预计2026年中期分红也将延续这一节奏。

• 风险提示：经济复苏进度不及预期引发不良暴露；地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露；宽信用政策力度不及预期；零售转型效果不及预期、权益市场大规模波动影响财富管理业务。

推荐标的

• 渣打集团、汇丰控股（港股国际大行）：海外银行板块继续重点推荐。

• 招商银行、沪农商行：无再融资摊薄风险、股息率较高且扎实，为重点推荐标的；招行中期分红率35%、沪农34%。

• 国有大行H股、A股：六大国有行分红率均提升1pct至31%，红利属性进一步提高。

• 南京银行、成都银行、江苏银行：再融资摊薄风险有限、能够通过利润释放迅速回补，且自身具备一定顺周期属性的攻守兼备品种。

• 宁波银行、常熟银行：继续关注的顺周期基本面优质个股。