国泰海通证券 计算机行业周观点第58期：GPT 6 Astra提升电脑操作能力，Fable 5.1降低Agent使用成本

摘要

国泰海通维持计算机板块“增持”评级，核心判断是上周 OpenAI 与 Anthropic 双双更新前沿模型，模型竞争进一步转向真实任务交付能力。 OpenAI 发布 GPT-6 Astra，预训练使用超过 10 万块 GPU，能力转向 Computer Use、Browser Use、软件工程、网络安全等，可直接操作电脑、浏览器、终端和专业软件，OSWorld 2.0 单任务平均耗时由约 75 分钟降至约 40 分钟，API 定价为每百万 Token 输入 10 美元、输出 50 美元。 国内方面，智谱 2026H1 收入 9.54 亿元，同比增长近 400%，已超过 2025 年全年收入，其中开放平台及 API 业务收入 8.25 亿元，同比增长 2736%，收入占比 86.5%。 智谱平台用户数由 1 月 323.48 万增至 8 月 743.46 万，推理成本较年初下降 80%，国产芯片规模化推理集群达到 10 万卡。 报告推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、金蝶国际、深信服、金山办公九只标的，评级均为“增持”（价格与估值数据截至 2026 年 9 月 4 日）。 风险提示为技术发展不及预期、公司业务拓展不及预期。

主要观点

• OpenAI 发布 GPT-6 Astra 与 Astra Pro，前沿模型进一步从“回答问题”向“直接完成工作”演进

• GPT-6 Astra 预训练使用超过 10 万块 GPU，是 OpenAI 历史上规模最大的训练任务之一

• Astra 能力转向 Computer Use、Browser Use、软件工程、网络安全、科学及专业工作，可直接操作电脑、浏览器、终端和专业软件，完成文档、表格、演示文稿、网站及工程项目等多步骤任务

• 在 Agents' Last Exam、AutomationBench 及 OSWorld 2.0 等真实评测中 Astra 均较 GPT-5.6 Sol 提升，OSWorld 2.0 单任务平均耗时由约 75 分钟降至约 40 分钟

• GPT-6 Astra API 定价为每百万 Token 输入 10 美元、输出 50 美元，OpenAI 强调相比单 Token 价格更应关注完成整项任务的总成本与效率

• Anthropic 发布 Claude Fable 5.1 和 Mythos 5.1（相同底层模型、面向不同安全权限场景），Terminal-Bench-Science 0.1 得分 52.6%，Terminal-Bench 4.0 得分 55.8%，已有连续运行 38 小时的机器学习任务、软件故障排查及浏览器 Agent 案例

• Fable 5.1 基础 API 价格不变但缓存读取价格下降 75%，典型工作负载整体成本可降低约 25%，高度 Agent 化任务最高可降低约 45%

• Anthropic 推出 Enterprise Frontier Safeguards，支持企业将数据保存在自有云基础设施中，降低复杂 Agent 在企业生产环境的长期使用门槛

• 智谱 2026H1 收入 9.54 亿元，同比增长近 400%，已超过 2025 年全年收入；开放平台及 API 业务收入 8.25 亿元，同比增长 2736%，收入占比 86.5%

• 智谱 MaaS 侧 Token 调用量增长超过 40 倍，平台用户数由 1 月 323.48 万增至 8 月 743.46 万，覆盖 233 个国家和地区、20628 个城市

• 智谱推理成本较年初下降 80%，单位算力对应收入提升 14 倍，国产芯片规模化推理集群达到 10 万卡；模型侧 6 个月内连续迭代多代 GLM-5 系列

• 维持计算机板块“增持”评级，推荐寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、金蝶国际、深信服、金山办公；风险提示为技术发展不及预期、公司业务拓展不及预期

论述逻辑

• 事件起点：上周 OpenAI 发布 GPT-6 Astra、Anthropic 发布 Fable 5.1，两家前沿模型厂商同步升级电脑操作与长程 Agent 能力

• 落到投资结论：维持计算机板块“增持”评级，沿 AI 算力（寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息等）与 AI 应用（金山办公、金蝶国际、海康威视等）推荐九只标的

关键展望

• 维持计算机板块“增持”评级；按报告评级说明，行业“增持”指明显强于沪深 300 指数，比较标准为报告发布后 12 个月内的市场表现

• 智谱模型侧提出继续沿 Scaling、Fully Self Training 和 Autonomous AI 方向推进

• 报告对九只推荐标的给出 2025A/2026E/2027E 的 EPS 与 PE 盈利预测，收盘价与市值数据基准日为 2026 年 9 月 4 日

• 风险提示：技术发展不及预期，公司业务拓展不及预期；报告未给出其他明确的行业时间窗口或量化预测目标

推荐标的

• 寒武纪：增持；收盘价 1,072.00 元，总市值 6,741.31 亿元，EPS 2026E 8.94 元/2027E 18.50 元，PE 2026E 119.91 倍/2027E 57.95 倍

• 海光信息：增持；收盘价 243.67 元，总市值 5,663.71 亿元，EPS 2026E 1.93 元/2027E 2.92 元，PE 2026E 126.37 倍/2027E 83.33 倍

• 浪潮信息：增持；收盘价 77.72 元，总市值 1,141.30 亿元，EPS 2026E 3.22 元/2027E 4.30 元，PE 2026E 24.13 倍/2027E 18.07 倍

• 海康威视：增持；收盘价 34.87 元，总市值 3,195.79 亿元，EPS 2026E 1.89 元/2027E 2.16 元，PE 2026E 18.43 倍/2027E 16.16 倍

• 赛意信息：增持；收盘价 28.85 元，总市值 117.83 亿元，EPS 2026E 0.32 元/2027E 0.60 元，PE 2026E 90.16 倍/2027E 48.43 倍

• 中科曙光：增持；收盘价 82.69 元，总市值 1,812.51 亿元，EPS 2026E 1.97 元/2027E 2.46 元，PE 2026E 41.97 倍/2027E 33.61 倍

• 金蝶国际：增持；收盘价 8.90 元，总市值 270.28 亿元，EPS 2026E 0.12 元/2027E 0.20 元，PE 2026E 76.01 倍/2027E 43.49 倍

• 金山办公：增持；收盘价 242.99 元，总市值 1,127.51 亿元，EPS 2026E 6.04 元/2027E 5.72 元，PE 2026E 40.25 倍/2027E 42.52 倍

• 深信服：增持；收盘价 135.08 元，总市值 582.95 亿元，EPS 2026E 1.43 元/2027E 1.85 元，PE 2026E 94.40 倍/2027E 73.04 倍

• 披露事项：国泰海通为海光信息(688041)、金山办公(688111)、寒武纪(688256)的做市券商，报告系分析师基于上述公司公开信息所做的独立判断