2026-08-21 · 海通国际证券 · 股票策略

海通国际证券研究所投资策略金工策略绝对收益产品及策略周报

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摘要

海通国际金融工程团队发布绝对收益产品及策略周报，覆盖2026年8月10日至14日当周。截至8月14日，全市场固收+基金规模29842.61亿元、产品数量1205只，其中135只上周净值创历史新高，当周新发8只产品。上周各类型基金业绩中位数分化，混合债券型一级、二级、偏债混合型分别为-0.01%、-0.03%、-0.02%，灵活配置型、债券型FOF、混合型FOF为0.04%、0.02%、0.06%。 2026Q3逆周期配置模型预测宏观环境为Inflation（通胀），8月以来沪深300下跌6.30%、中债国债总财富指数上涨0.88%、上金所AU9999黄金上涨8.05%。 8月行业ETF轮动策略建议关注国泰中证全指通信设备ETF、国泰中证畜牧养殖ETF、国泰中证全指证券公司ETF（各33.3%权重），组合上周收益1.55%、相对Wind全A超额1.28%。股债混合与风险平价类绝对收益策略上周收益介于0.05%-0.14%，YTD介于1.13%-2.82%；量化固收+策略中小盘价值风格最突出，股债20/80组合年内收益3.18%，叠加宏观动量择时后累计收益达4.31%。报告提示因子失效、模型误设与历史统计规律失效风险。

主要观点

固收+市场规模与赚钱效应同步向好：截至2026年8月14日，全市场固收+基金规模29842.61亿元、产品数量1205只，其中135只上周净值创历史新高，当周新发8只产品。

上周各类型固收+基金业绩中位数分化：混合债券型一级-0.01%、二级-0.03%、偏债混合型-0.02%、灵活配置型0.04%、债券型FOF 0.02%、混合型FOF 0.06%；按风险等级，保守型、稳健型、激进型中位数分别为0.03%、-0.02%、-0.06%。

年初至今（2026.01.05-2026.08.14）各类型固收+基金业绩中位数：混合债券型一级1.82%、二级1.87%、偏债混合型2.24%、灵活配置型2.25%、债券型FOF 1.19%、混合型FOF 1.73%；保守型、稳健型、激进型分别为1.82%、1.94%、2.28%。

2026Q3逆周期配置模型预测宏观环境为Inflation（通胀）；截至8月14日，沪深300、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约8月收益率分别为-6.30%、0.88%和8.05%。

三季度以来大类资产表现分化：截至8月14日，沪深300、国证2000、南华商品、中债国债总财富指数Q3收益率分别为-6.30%、-10.76%、5.50%、0.88%。

2026年8月行业ETF轮动策略建议关注国泰中证全指通信设备ETF、国泰中证畜牧养殖ETF、国泰中证全指证券公司ETF，月初权重各33.3%；组合上周收益1.55%、相对Wind全A超额1.28%，本月（截至8月14日）收益5.37%、超额-0.28%。

股债混合类绝对收益策略上周表现：宏观择时驱动的股债20/80再平衡上周收益0.05%（YTD 1.23%）；股债风险平价0.11%（YTD 2.15%）；两者叠加行业ETF轮动增强后分别为0.27%（YTD 1.13%）和0.15%（YTD 2.32%）；股债黄金风险平价组合0.14%（YTD 2.82%）。

量化固收+策略风格比较：股债20/80组合中小盘价值年内收益3.18%最为突出，PB盈利、高股息、小盘成长分别为-1.09%、1.30%、2.48%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。

报告导读给出的示例组合中，小盘价值组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略2026年累计收益分别为2.20%和3.18%。

叠加择时策略可进一步提升收益：基于宏观动量模型的小盘价值组合累计收益4.31%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘价值组合年内收益2.55%。

风险提示为因子失效风险、模型误设风险、历史统计规律失效风险。

论述逻辑

报告先以固收+产品池周度跟踪切入（规模、数量、创新高家数、分类型与分风险等级业绩中位数）→ 在此基础上给出大类资产择时观点：2026Q3逆周期配置模型预测宏观环境为Inflation，并用8月以来股票下跌、债券微涨、黄金大涨的实际收益验证该判断 → 在通胀环境下推进行业ETF轮动，基于历史基本面、预期基本面、情绪面、量价技术面、宏观经济等多因子模型，8月选出通信设备、畜牧养殖、证券公司三只等权（各33.3%）ETF构成组合。

随后进入绝对收益策略框架的逐周净值跟踪：股债20/80再平衡、股债风险平价、股债黄金风险平价及叠加行业ETF轮动的增强策略 → 进一步在量化固收+维度比较股票端风格，小盘价值在股债20/80下年内收益3.18%最优，而降至10/90后各策略收益均回落 → 叠加择时后收益提升，宏观动量+小盘价值组合累计收益4.31%、逆周期配置下PB盈利+小盘价值2.55% → 最终以因子失效、模型误设、历史统计规律失效三类风险作为结论约束。