[国内研报] 国泰海通证券 保险行业深度研究：新能源车险市场持续扩容，盈利修复可期

摘要

我国新能源车险市场规模快速扩容，2025年保费规模达1900亿元，同比增长34.8%。 当前新能源车险依托专属条款针对三电系统和充电场景增设保障，但受制于出险率偏高、三电系统维修成本高昂及定价不足，行业面临持续性亏损。 对比中美市场，我国险企自主调价空间有限，而美国险企拥有较大条款设计与定价权，盈利调节能力更强。 随着智能驾驶技术普及、维修市场规范化及险企定价机制完善，预计行业出险率和赔付压力将逐步缓解。 2026至2030年我国新能源车险保费复合增速预计达14.1%，2030年规模增至3669亿元，车均保费降至约3706元。 综合成本率呈现持续改善态势，维持行业“增持”评级，个股推荐中国财险，其新能源车险市占率超三成并有望率先实现稳定盈利。

主要观点

• 2025年我国新能源车险保费规模达1900亿元，同比增长34.8%，拉动车险市场稳健增长。

• 新能源车存在出险率偏高、三电系统维修成本高昂等问题，导致行业呈现持续亏损。

• 三电系统成本占整车总成本的约50%，且常采用整体更换导致维修成本高企。

• 我国新能源车险条款与定价由监管统一指导，险企自主调价空间有限。

• 美国保险公司对新能源车险条款拥有较大自主设计权和定价自主权，更容易实现充分风险定价。

• 新能源车的维修费用高企，新车轻微刮蹭后的维修费用约为燃油车的2-2.5倍。

• 车企自营或参股财险公司整体规模小，2025年合计占整体车险市场不到1%，对头部险企业务冲击有限。

• 预计2030年我国新能源车险保费规模可达3669亿元，2026至2030年复合增速达14.1%。

• 预计2030年新能源车均保费在2025年基础上小幅下降约15%，达到约3706元。

• AEB防碰撞功能及自动驾驶技术普及有望降低新能源汽车的出险率和案均赔款。

• 中国财险作为头部险企，2025年新能源车险市占率超过三成，预计率先实现稳定盈利。

论述逻辑

• 新能源车保有量增长推动保费规模扩容，但高维修成本与统一定价导致风险覆盖不足，引发行业亏损。对比美国市场化定价模式，我国险企缺乏定价自主权。展望未来，随着监管引导维修规范化、AEB等辅助驾驶普及降低出险率，预计行业综合成本率持续改善。头部财险公司凭借规模与资源优势将率先盈利。

关键展望

• 预计2030年新能源车险保费规模达3669亿元，未来五年CAGR为14.1%；车均保费降至约3706元；2030年PA、CA级智能网联汽车新车销量渗透率预计超过70%。

推荐标的

• 维持保险行业“增持”评级，个股推荐中国财险。

• 中国财险当前评级为增持，2025年新能源车险市占率超三成，预计率先实现稳定盈利。