高盛 Novosense（NC.US）：亚洲领袖峰会2026核心纪要：服务器、汽车、工业驱动模拟芯片将增长

摘要

高盛在亚洲领袖峰会2026上接待纳芯微（688052.SS，高盛未覆盖标的）管理层，管理层看好服务器、汽车与工业三大方向驱动模拟芯片业务增长，核心逻辑是AI支出扩张、本土客户出海以及产品覆盖扩大带来的单机价值量提升。 2026年上半年，公司汽车与工业收入同比增长中双位数（mid double digit），服务器电源产品同比增长三位数。 管理层指出，全球服务器电源市场（模拟IC、MCU、传感器）当前规模约200亿元人民币（28亿美元），机柜内外各占一半，并预计市场规模2-3年内可翻倍；公司当前敞口主要在机柜外（AC到DC的48/12V），计划向机柜内（12V到6V、6V到2V）扩展。 高盛以自身AI支出预测交叉印证管理层的乐观判断：预计NVL72等效AI服务器机柜出货量（含Nvidia与AMD）2026-28年达5.5万/10.5万/16.3万台、2027/28年同比增16%/20%，对应AI芯片需求1900万/2700万/3200万颗；美国头部CSP资本开支2026-28年同比增长76%/35%/8%，中国头部云平台增长80%/20%/18%。 纳芯微成立于2013年，是本土模拟与混合信号芯片公司，聚焦传感器、信号链与电源管理IC，覆盖汽车、工业、信息通信与消费电子等多元终端市场。

主要观点

• 管理层在峰会上对服务器、汽车、工业驱动的未来增长持积极看法，依据是AI支出增长、本土客户向海外扩张以及产品覆盖扩大带来的单机价值量提升

• 2026年上半年汽车与工业收入同比增长中双位数（mid double digit），管理层对后续增长保持乐观

• 汽车与工业增长有五大驱动：本土化趋势、本土车企出海、健康竞争下单价稳健叠加MCU/驱动器/PMIC等产品扩张推升单车价值量、本土工业需求复苏、工业客户通过渗透全球级客户及本土客户出海实现增长

• 服务器电源产品2026年上半年同比增长三位数，服务全球级与本土领先的AI服务器电源客户

• 公司服务器电源当前敞口主要在机柜外（AC到DC转48/12V），目标是向机柜内延伸（12V到6V、6V到2V）

• 管理层测算全球服务器电源市场（模拟IC、MCU、传感器）当前规模约200亿元人民币（28亿美元），机柜内外占比50:50，市场规模2-3年内可翻倍

• 高盛预计NVL72等效AI服务器机柜出货量（含Nvidia与AMD）2026-28年达5.5万/10.5万/16.3万台，2027/28年同比增16%/20%

• 高盛全球AI服务器出货量预测隐含AI芯片需求2026-28年为1900万/2700万/3200万颗

• 美国头部云服务商（CSP）2026-28年资本开支预计同比增长76%/35%/8%，高盛相应预测上调8%/27%/25%

• 中国头部云平台2026-28年资本开支预计同比增长80%/20%/18%，高盛相应预测上调37%/44%/55%

• 公司画像：纳芯微（688052.SS）成立于2013年，是本土模拟与混合信号芯片供应商，聚焦传感器、信号链与电源管理IC，覆盖汽车、工业、信息通信与消费电子市场

• 纳芯微为高盛未覆盖（Not Covered）标的；披露显示高盛持有其1%以上普通股权益，报告前月末股价为253.44元人民币

论述逻辑

• 事件起点：高盛在亚洲领袖峰会2026接待纳芯微管理层（未覆盖标的），获取管理层一手增长判断

• 管理层增长框架：AI支出增长＋本土客户出海＋产品覆盖扩大带来单机价值量提升，推导出服务器/汽车/工业将驱动模拟芯片业务增长

• 业绩验证：1H26汽车与工业收入同比中双位数增长，具体拆解为本土化、车企出海、单车价值量提升、工业需求复苏、客户拓展五大驱动

• 服务器电源验证：1H26同比三位数增长，且公司同时服务全球级与本土AI服务器电源客户，验证全球及中国AI支出带动的需求

• 空间推导：以Rmb20bn的全球服务器电源市场规模、机柜内外各半的结构为基数，管理层判断2-3年内市场可翻倍，公司由机柜外向机柜内（12V→6V→2V）延伸打开成长空间

• 交叉印证：高盛援引6月报告的AI支出预测（机柜出货、AI芯片需求、美国CSP与中国云平台capex增速）作为read-across，支撑管理层对服务器业务的积极论调

关键展望

• 管理层预计全球服务器电源市场规模2-3年内可翻倍（自约Rmb20bn/US$2.8bn基数）

• 公司扩张路径：服务器电源由机柜外（AC到DC的48/12V）向机柜内（12V到6V、6V到2V）延伸

• 高盛2026-28年AI基础设施预测窗口：NVL72等效机柜出货55k/105k/163k、AI芯片需求19m/27m/32m、美国CSP capex同比+76%/35%/8%、中国云平台capex同比+80%/20%/18%

• 报告未给出纳芯微的投资评级、目标价或盈利预测及对应时间窗口（公司为Not Covered未覆盖标的）

推荐标的

• 报告未明确给出评级或推荐标的：主体公司纳芯微（688052.SS）为高盛Not Covered（未覆盖）标的，无投资评级与目标价

• 覆盖标的相关信息仅在披露部分出现：高盛持有纳芯微1%以上普通股权益，报告前月末股价Rmb253.44

• 文中提及的Nvidia、AMD仅为AI服务器机柜出货预测口径所含厂商，报告未对其给出评级或推荐