华龙证券 计算机设备行业2026年半年报综述：利润端实现双位数增长，行业修复围绕AI基建展开

摘要

华龙证券基于申万计算机设备行业83家A股上市公司（剔除ST股）的2026年半年报，判断行业盈利修复拐点进一步确立，维持计算机行业“推荐”评级。 收入端，2026H1行业总营收2261.05亿元，同比增长5.57%；2026Q2单季营收1290.26亿元，同比增长18.68%，增速较Q1由负转正、重回两位数。 利润端，2026H1归母净利合计193.81亿元，同比增长56.58%，其中Q2单季138.53亿元，同比增长65.43%，利润增速大幅好于营收端。 子行业中，安防设备2026H1营收752.29亿元（同比+12.00%）、归母净利113.82亿元（同比+32.79%），作为成熟赛道呈稳健复苏；其他计算机设备2026H1营收1508.77亿元（同比+2.64%）、归母净利79.99亿元（同比+110.16%），Q2单季利润同比+168.63%、爆发力突出。 六大子板块中，算力以1108.99亿元收入居首，在高基数上仍增长8.02%，利润同比+212.49%，是AI基建红利的主要兑现方；端侧设备（-46.26%）与信息安全（-25.15%）仍处业绩出清阶段。 报告认为AI产业带动下行业需求明显修复，政策指引叠加国产替代将持续提振科技内需，建议关注AI服务器（浪潮信息、中科曙光、中国长城）、算力服务（智微智能）及散热（曙光数创、依米康）。 行情层面，年初至2026年9月14日申万计算机设备指数下跌11.55%，跑输沪深300指数8.31pct。

主要观点

• 行情回顾：年初至2026年9月14日，申万计算机设备指数下跌11.55%，跑输沪深300指数8.31pct；年内经历AI爆款应用催化冲高回调、年报一季报后AI硬件业绩超预期驱动行情启动、AI资产拥挤度过高引发调整，下半年维持震荡。

• 行业整体收入端：2026H1计算机设备行业总营收2261.05亿元、同比增长5.57%，平稳增长；2026Q2单季营收1290.26亿元、同比增长18.68%，增速较2026Q1由负转正、重回两位数增长。

• 行业整体利润端：2026H1归母净利合计193.81亿元、同比增长56.58%，显著大于营收增速；2026Q2单季138.53亿元、同比增长65.43%，单季利润连续多个季度增长且增速明显抬升，盈利修复拐点进一步确立。

• 盈利质量：2026H1行业销售毛利率、净利率平均值分别为35.75%和11.55%，毛利率同比小幅下滑，净利率同比由负转正、显著改善；销售/管理/财务/研发费用率平均值分别为13.14%、26.57%、1.24%、14.86%，费用率整体平稳。

• 经营质量：2026H1经营活动现金流净额平均值-1.29亿元、负值同比扩大；应收账款均值回落至13.46亿元、周转率提升至1.65次，合同负债均值稳步上行、预付账款均值连续两期上升，报告认为随AI技术落地，下游需求有进一步提振预期。

• 结构验证：2026H1归母净利润增速前30个股中AI硬件标的居多，服务器、算力租赁、CPU等赛道业绩增速居前，验证AI产业高景气度；其中浪潮信息归母净利29.52亿元、同比增长率（%）为269.59，智微智能3.88亿元、同比增长率（%）为281.92，中国长城3.12亿元、同比增长率（%）为125.71，海康威视78.96亿元、同比增长率（%）为39.57（以上增速数值为表1中同比增长率列数值，该列单位为%）。

• 安防设备：2026H1营收752.29亿元（+12.00%）、2026Q2单季423.20亿元（+12.16%，环比微升）；2026H1归母净利113.82亿元（+32.79%）、2026Q2单季74.83亿元（+24.66%）；营收两位数增长但利润增速低于行业整体，作为成熟赛道稳定性强、爆发力较弱，呈稳健复苏。

• 安防盈利与现金流：2026H1毛利率、净利率平均值分别为38.39%和-0.65%，净利率同比大幅收窄（2025H1为-9.43%）；经营现金流净额平均值1.08亿元，同比由负转正并维持净流入；应收账款均值21.12亿元、周转率1.39次，合同负债均值升至3.08亿元，安防业绩复苏拐点进一步夯实。

• 安防后续动能判断：增长将更多来自存量设备更新换代周期、AIoT与边缘智能在端侧摄像机和工控盒子上的升级换代，以及机器人、热成像、企业级存储、智能家居等创新业务接力放量；AI大模型能力加速下沉安防终端与边缘节点，龙头厂商有望凭全栈产品矩阵和交付壁垒维持定价权与高毛利率基本盘。

• 其他计算机设备：2026H1营收1508.77亿元（+2.64%）、2026Q2单季867.06亿元（+22.15%）；2026H1归母净利79.99亿元（+110.16%）、2026Q2单季63.70亿元（+168.63%），Q2利润爆发力突出，行业业绩呈高弹性修复特征。

• 六大子板块显著分化：算力以1108.99亿元收入稳居首位、在2025H1高增59.02%基础上仍增长8.02%，利润在大基数下同比+212.49%；车联网（67.10亿元）增长13.45%，金融科技与其他专业硬件双位数稳健增长；端侧设备（85.09亿元）营收-46.26%，信息安全-25.15%，短期处业绩出清阶段。

• 投资建议：AI产业带动下行业需求明显修复、业绩持续边际改善，政策指引叠加国产替代推进将持续提振科技内需，建议关注AI基建相关环节（AI服务器、算力服务及散热），维持计算机行业“推荐”评级；风险提示涵盖算力基建投入、AI硬件毛利率、AI芯片迭代速度等六项。

论述逻辑

• AI硬件业绩普遍超预期与国内大厂资本开支上行 → AI产业需求自上而下持续传导，构成行业修复的产业背景。

• 半年报数据验证：2026H1营收+5.57%、Q2单季+18.68%，归母净利+56.58%、Q2单季+65.43%，净利率由负转正、应收周转改善、合同负债上行 → 行业盈利修复拐点进一步确立。

• 子板块拆分定位增量来源：算力利润同比+212.49%绝对主导、车联网智能化景气延续，构成主要增量；金融科技提供利润防御；端侧与信息安全处业绩出清阶段 → AI基建是修复主线。

• 政策指引叠加国产替代提振科技内需 → 聚焦AI基建相关环节（AI服务器、算力服务、散热），维持计算机行业“推荐”评级并给出重点公司盈利预测。

关键展望

• 需求传导展望：年内国内大厂资本开支进一步上行，国内AI产业需求增长有望自上而下持续传导。

• 行业需求展望：随AI技术在行业中进一步落地，计算机设备行业下游需求有进一步提振预期。

• 安防展望：随安防智能化需求持续释放，下游需求有进一步提振预期，业绩复苏拐点进一步夯实。

• 薄弱环节观察点：端侧设备需等待新应用爆发来重拾增长；信息安全需观察政企IT支出回暖及数据安全新需求的释放。

• 盈利预测窗口：报告表2给出截至2026/09/14股价对应的2025A-2028E的EPS与PE预测，其中浪潮信息、中科曙光盈利预测来源于华龙证券研究所，其余公司来源于Wind一致预期。

• 风险提示：（1）算力基建投入不及预期；（2）所引用数据资料的误差风险；（3）AI硬件毛利率不及预期；（4）AI芯片迭代速度不及预期；（5）重点关注公司业绩不达预期；（6）政策标准出台速度不及预期。

推荐标的

• 行业评级：维持计算机行业“推荐”评级，建议关注AI基建相关环节，包括AI服务器、算力服务及散热。

• AI服务器：浪潮信息（000977.SZ，增持，2026/09/14股价68.82元，2026E EPS 2.43元、PE 28.3）；中科曙光（603019.SH，增持，81.97元，2026E EPS 2.01元、PE 40.8）；中国长城（000066.SZ，未评级，13.92元，2026E EPS 0.09元、PE 153.6）。

• 算力服务：智微智能（001339.SZ，未评级，2026/09/14股价73.25元，2026E EPS 1.99元、PE 36.8），2026H1归母净利3.88亿元、同比增长率（%）为281.92（该增速数值为表1中同比增长率列数值，该列单位为%）。

• 散热：曙光数创（920808.BJ，未评级，2026/09/14股价58.26元，2026E EPS 0.33元、PE 177.4）；依米康（300249.SZ，未评级，12.85元，2026E EPS 0.14元、PE 89.9）。

关键图表

图1. 2026 年内计算机设备行情回顾（年初至 2026 年 9 月 14 日）

图2. 计算机设备行业毛利率及净利率情况 〈2026H1) F

图3. 计算机设备行业应收账款情况 〈2026H1)

图4. 安防设备行业归母净利润情况（单季度）

图5. 安防设备行业应收账款情况 〈2026HI1)

图6. 其他计算机设备行业毛利率、净利率情况

图8. 表 2: 重点关注公司及盈利预测