国投期货 国投期货研究所 期货研究 商品期货 COMEX系列品种——CFTC持仓报告

摘要

铜总持仓28.16万手，环比减少1.55万手但仍处94.97%高分位；管理基金净多7.86万手位于95.35%分位，净头寸占比27.9%对应93.45%分位，而管理基金空头占比4.8%仅为1.42%低分位。 黄金总持仓40.63万手，环比增0.60万手但仅处23.72%分位；管理基金净多升至14.16万手（+0.40万手），净头寸占比34.9%处83.78%分位。 白银总持仓12.01万手，管理基金净多1.17万手处30.55%分位，生产商/贸易商/加工企业净空-1.61万手处于97.91%的极端高分位。 铂金总持仓6.01万手，管理基金净多回落至0.72万手，净头寸占比降至12.0%（-1.6个百分点）；钯金管理基金净空-0.53万手，空头占比50.9%处84.65%高分位。 报告为纯数据跟踪，未附方向性观点或价格预测，数据来源为iFind与国投期货。

主要观点

• 铜总持仓高位回落：2026-08-18当周COMEX铜总持仓28.16万手，环比减少1.55万手，仍处2006.6.13以来94.97%分位，极值区间[6.52:33.40]万手。

• 铜投机多头拥挤：管理基金净持仓7.86万手（环比-0.04万手）处95.35%分位，净头寸占比27.9%（+1.3个百分点）处93.45%分位，多头占比32.7%处85.67%分位，空头占比4.8%仅处1.42%低分位。

• 铜商业头寸空头占优：生产商/贸易商/加工企业净持仓-9.63万手（+0.12万手）处2.85%分位，极值区间[-11.49:1.49]万手；空头占比44.5%（+1.3个百分点）处83.21%分位，净头寸占比-34.2%。

• 黄金总持仓回升但分位不高：总持仓40.63万手（+0.60万手）仅处23.72%分位，极值区间[26.10:79.69]万手；管理基金净多14.16万手（+0.40万手）处67.93%分位，净头寸占比34.9%（+0.5个百分点）处83.78%分位，多头占比38.1%处81.31%分位。

• 黄金商业净空处于高分位：生产商/贸易商/加工企业净持仓-2.98万手（-0.18万手）处89.47%分位，极值区间[-22.30:1.23]万手，空头占比11.5%（+0.6个百分点）。

• 白银总持仓12.01万手（+0.50万手）处20.11%分位；生产商/贸易商/加工企业净持仓-1.61万手处97.91%极端高分位；管理基金净多1.17万手（+0.05万手）处30.55%分位，多头占比16.3%降至5.88%低分位。

• 铂金投机多头降温：总持仓6.01万手（+0.34万手）处27.61%分位（2009.12.1以来，极值区间[2.76:10.59]万手）；管理基金净多0.72万手（-0.05万手）处30.81%分位，净头寸占比降至12.0%（-1.6个百分点）；生产商净空-1.11万手处96.11%分位。

• 钯金管理基金维持净空：总持仓1.84万手（+0.02万手）处30.81%分位；管理基金净持仓-0.53万手（-0.04万手）处14.32%分位；空头占比50.9%（-0.8个百分点）处84.65%高分位，多头占比22.0%（-2.6个百分点）；生产商/贸易商/加工企业净持仓-0.02万手处82.47%分位。

• 每类品种均配有价格与持仓结构长周期对照图：LME铜价与净头寸（新版及占比）、COMEX黄金/白银与净头寸（新版及占比）、NYMEX铂金/钯金与净头寸（新版及占比），图中将生产商/贸易商/加工企业与管理基金净持仓（占比）同LME铜现货官方报价或COMEX/NYMEX期货收盘价（右轴）并列。

• 报告另提供两张横向对比图，用于跨品种观察管理基金净多持仓占比的相对变化，覆盖铜、黄金、白银、铂金、钯金。

• 研究团队按品种分工：首席分析师肖静（铜、锡）、高级分析师刘冬博（铝、氧化铝、黄金）、高级分析师吴江（镍及不锈钢、白银、碳酸锂）、分析师孙芳芳（铅、锌）；数据来源为iFind、国投期货。

关键展望

• 报告未给出明确的涨跌观点、价格预测、评级或目标位，属于CFTC持仓数据的周度跟踪（最近三期数据分别为2026-08-04、2026-08-11、2026-08-18）。

• 后续可沿用报告中给出的分位数与极值区间作为跟踪锚点，例如白银商业净持仓97.91%分位、铜管理基金净多95.35%分位、铜管理基金空头占比1.42%分位、钯金管理基金空头占比84.65%分位等极端读数。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；本报告为商品期货CFTC持仓数据跟踪，不涉及个股、评级或目标价，免责声明明确不构成对任何人的投资建议。