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吕伟 白青瑞 行业研究 行业定期 计算机行业周报20260817：大模型竞相“打榜”：如何评估谁最强

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摘要

国联民生证券发布计算机行业周报（2026年8月17日），核心议题是密集发布潮下如何科学评估大模型强弱：7月中旬以来月之暗面Kimi K3（总参数量2.8万亿）、DeepSeek-V4-Flash/V4 Pro、阿里Qwen3.8（2.4万亿参数）与智谱GLM-5.3相继落地，各家Benchmark口径不一、维度各异。 报告援引2026年初arXiv系统性研究指出，60个主流大语言模型基准中近一半已饱和，主张聚焦真实反映工作场景、前沿模型得分未饱和的基准，并从工具调用与MCP编排、环境交互、代码开发、高级推理与长周期规划、垂直领域专业能力五大类全景梳理2026年最新Agent Benchmark。 行业新闻方面，SpaceX于8月14日完成对AI编程公司Cursor的600亿美元收购，DeepSeek V4 Pro正式版8月13日上线并将于8月17日0时起执行峰谷定价（闲时价格为高峰一半）。 行情方面，本周（08.10-08.14）沪深300下跌0.61%，计算机（中信）板块下跌0.47%，兆日科技周涨27.17%居板块首位。 投资上，报告认为开源与闭源模型差距持续收窄、K3 License分成模式有望加速渗透、DeepSeek涨价打开国内大模型量价齐升商业化黄金期，维持计算机行业“推荐”评级，建议关注开源模型方向的智谱、MiniMax与算力租赁方向的宏景科技、协创数据等标的。

主要观点

  • 2026年7月中旬以来国产大模型迎密集发布潮：月之暗面Kimi K3（总参数量2.8万亿）、DeepSeek-V4-Flash、阿里Qwen3.8（总参数量2.4万亿）、DeepSeek-V4-Pro-0813与智谱GLM-5.3在约一个月内相继落地
  • Kimi K3原生搭载视觉理解、支持百万词元超长上下文，拿下Frontend Code Arena编程榜单榜首，实现开源模型首次超越头部闭源模型登顶
  • DeepSeek V4 Pro正式版8月13日上线，Agent能力几乎全面提升，SemiAnalysis称V4 Pro和Flash在Agent相关测试中都甩开参数更大的英伟达Nemotron 3 Ultra；思考强度支持low/high/max三档，新API峰谷定价（闲时价格为高峰一半）自8月17日0时生效
  • 智谱8月14日发布GLM-5.3，基座模型不变但通过极致的后训练Scaling（数十倍长程任务环境、更丰富环境类型、超长后训练时间）提高智能上界，在Terminal Bench 3.0、Agents' Last Exam (CLI)等公开基准取得开源第一
  • 报告援引2026年初arXiv系统性研究：60个主流大语言模型基准中近一半已经饱和，排名靠前模型得分趋同、基准失去区分能力
  • 报告提出Benchmark评估标准并给出五大维度重点基准：工具调用与MCP编排看Toolathlon-Verified，环境交互看Terminal-Bench 2.1/3.0，代码开发看DeepSWE、NL2Repo、ProgramBench，高级推理看HLE w/Tools、Agents' Last Exam、AutomationBench，垂直领域看CyberGym、Harvey LAB-AA、τ³-Banking
  • Terminal-Bench 2.1各家最优模型得分均在88分左右、区分能力较差；新发布的Terminal-Bench 3.0难度更高，GLM-5.3以28.3分成为当前排名最高的开源模型
  • 代码基准方面，最前沿大模型在DeepSWE、NL2Repo上得分约70分，ProgramBench（Meta 2026年5月推出）各前沿模型得分主要分布在10-30分，仍具区分力；DeepSWE任务从头编写、永不回灌上游，规避SWE-bench类基准的数据污染与测试偏袒
  • HLE w/Tools各前沿模型分数在60分左右；Agents' Last Exam号称“智能体最后的考试”，各前沿模型得分都低于30分；ALE（2026年6月伯克利牵头，1490个任务、覆盖55个子领域和13个行业集群）最高层级平均完全通过率低于1%，远未饱和
  • 网络安全基准CyberGym上GLM-5.3得分84.5%，高于GLM-5.2的77.2%，也略高于Mythos 5的83.8%和GPT-5.6 Sol的83.6%，是当前网络安全领域表现最好的大模型
  • 行业要闻：8月14日SpaceX完成对AI编程初创公司Cursor的600亿美元收购，为科技行业史上最大规模收购之一；8月12日前千问负责人林俊旸在上海创办语用科技，高榕创投与红杉中国共同领投，腾讯和上海未来产业基金提供支持
  • 本周（08.10-08.14）沪深300指数下跌0.61%，中小板指数下跌0.63%，创业板指数上涨1.77%，计算机（中信）板块下跌0.47%；兆日科技周涨27.17%居首，汇金科技跌10.51%垫底

论述逻辑

  • 密集发布潮（Kimi K3开源首次登顶编程榜单 → DeepSeek V4 Pro在Agent测试中甩开英伟达Nemotron 3 Ultra → GLM-5.3多项基准开源第一）→ 开源模型能力逼近甚至反超头部闭源模型 → 但各家Benchmark展示维度不一、榜单口径各异，投资者难以横向比较 → 引用arXiv研究证明60个主流基准近一半饱和、失去区分力 → 提出评估标准：任务真实反映工作场景且足够难 → 按五大类（工具调用与MCP编排/环境交互/代码开发/高级推理与长周期规划/垂直领域）逐一拆解2026年Agent基准的任务规模与区分度 → 结论：开源与闭源模型差距持续收窄 + K3 License开创的分成模式有望加速渗透 + DeepSeek涨价 → 打开国内大模型量价齐升的商业化黄金期 → 利好开源模型公司与算力租赁厂商两大方向 → 给出智谱、MiniMax及宏景科技、协创数据等具体标的

关键展望

  • DeepSeek新API价格采用峰谷定价，闲时价格为高峰时段价格的一半，新价格于北京时间2026年8月17日0时开始生效，为量价齐升商业化逻辑的直接验证点
  • K3 License开创的分成模式有望加速渗透，是开源模型商业化空间的重要变量
  • 计算机行业评级为“推荐”，维持评级（以报告发布日后12个月内相对沪深300指数涨幅5%以上为行业推荐标准）
  • Terminal-Bench 3.0是持续改进的基准测试和开放的社区项目，将定期发布更新修复问题并添加任务，可作为跟踪模型能力演进的参照
  • 风险提示：人工智能政策落地进度缓慢或存在变化可能导致产业发展不及预期；AI领域竞争者众多，市场、技术等方面竞争可能持续加剧

推荐标的

  • 行业评级：计算机行业“推荐”，维持评级；报告未给出个股评级与目标价
  • 开源模型方向：建议重点关注智谱、MiniMax
  • 算力租赁方向：建议重点关注宏景科技、集智股份（ARM Token工厂）、协创数据、利通电子、行云科技、智微智能、阿里巴巴、优刻得、金山云等标的

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