罗云扬 李宇轩 向心韵 公司研究 公司深度 海兰信（300065）：深度研究：深耕海洋科技，拥抱AI与商业航天

摘要

东方财富证券首次覆盖海兰信并给予“增持”评级。 公司确立三大发展方向，力争2027年集团总收入突破50亿元。 传统主业方面，2023年中国船用雷达市场规模达22.6亿元，公司2025年成功中标4.03亿元三亚崖州湾海洋观测网项目。 创新业务方面，AI算力需求驱动海底数据中心（UDC）发展，公司海南海底智算中心PUE低至1.1，并建成投资16亿元的上海临港海底数据中心示范项目，同时启动500兆瓦海风直联UDC战略合作。 此外，公司切入商业航天领域，2025年先后中标并签约海南商发火箭海上回收系统相关项目。 报告预计公司2026至2028年实现收入8.75、10.00和11.30亿元。

主要观点

• 公司确立三大发展方向，力争2027年集团总收入突破50亿元。

• 深耕智能航海与海洋观探测，2025年中标4.03亿元三亚崖州湾科技城海洋观测网项目。

• 全球数据中心服务市场2026至2034年复合年增长率预计为23.62%，海底数据中心成解决高能耗的重要方案。

• 公司海南海底智算中心算力舱运行PUE低至1.1，较传统数据中心节能30%以上。

• 上海临港海底数据中心示范项目总投资16亿元，建设总规模24MW。

• 公司成功切入商业航天领域，中标并签约海南商发可重复使用火箭海上回收系统项目。

• 公司实控人申万秋持股11.95%，2025年10月选举卢耀祖为公司新任董事长。

• 首次覆盖给予“增持”评级，预计2026-2028年实现收入8.75、10.00、11.30亿元。

论述逻辑

• AI算力带来数据中心高能耗挑战，海底数据中心（UDC）成重要解决方案；同时商业航天火箭海上回收成为主流趋势。公司依托在海洋科技领域的积累，成功落地多个UDC大型项目并切入火箭海上回收系统，结合固态雷达技术壁垒与UDC业务弹性，预计未来收入将稳定增长，故给予“增持”评级。

关键展望

• 2025年10月启动500兆瓦海风直联海底数据中心战略合作，为公司远期空间打开基础。

• 公司海底数据中心持续增长，海洋观探测装备与系统2026-2028年同比增速预计为19%、7%、7%。

推荐标的

• 海兰信（300065），评级：增持（首次覆盖）。理由：固态雷达技术壁垒、海底数据中心业务弹性及商业航天业务想象空间。