[国内研报] 华源证券 宏观专题报告：8月科技或反弹，积极做好调仓

摘要

华源证券发布宏观专题报告指出，8月科技板块可能迎来反弹，建议投资者积极做好仓位调整。 半导体方面，2026上半年国内规上企业集成电路总产量2798亿块，同比增长23.1%，且全球存储短缺可能持续至2028年下半年。 大宗商品中，7月伦铜收盘价报13606美元/吨，同比上涨40.9%，COMEX黄金同比上涨20.54%，而碳酸锂期货价格环比下跌12.05%。 在终端消费与制造业方面，6月挖掘机销量同比增长35.3%，动力电池装车量同比增长31.5%，三大白电出口数量均同比上升。 医药生物领域，6月全球生物医药产业融资总额约30.22亿美元，同比大增156.97%。 此外，休闲服务板块进口免税高涨，6月进口免税品金额同比增加109.7%。 报告同时提示了国内物价低位运行、地产下行及海外关税与降息不及预期等风险。

主要观点

• 国内集成电路产能持续高增，且全球存储短缺预计延续至2028年。

• 有色金属价格走势分化，7月铜金价格同比上涨，而白银和铝环比下降。

• 7月钢材价格呈现波动下跌态势。

• 动力电池装车量同比大幅增长，但碳酸锂等原料价格环比下跌。

• 工程机械销量与出口双双实现高速增长。

• 7月末生猪价格环比回暖，但养殖端仍处于深度亏损状态。

• 6月生物医药融资同比大增，而医疗器械融资额环比大幅回落。

• 三大白电6月出口数量同比均上升，但空调后续内外销排产呈负增长。

• 进口免税品金额激增，但住宿业消费指数环比下降。

论述逻辑

• 科技板块反弹判断 ← 产业链基本面支撑（如国内芯片产能高增与存储持续紧缺） ← 细分行业高频数据验证景气度与格局变化（如有色价格分化、动力电池装车大增、医药投融活跃等） ← 提示投资者应根据基本面信号积极调仓。

关键展望

• 全球存储短缺可能要到2028年下半年才开始缓解，价格将在未来二到三年维持高位。

• 国内经济需关注物价低位运行、地产下行、出口受贸易政策影响及固定资产投资增速转负等风险。

• 海外存在地缘政治、美国关税政策再调整、美联储降息不及预期及海外经济衰退等风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 图表 2026: 年飞天茅台普五粮液产品参考批发价（元）及啤酒产量当月值（万千升）及同比（%）