王兴 高名垚 王珂 陈越兮 公司研究 业绩点评 太辰光（300570）：Q2单季收入创新历史高

摘要

华泰证券维持太辰光（300570）“增持”评级，目标价由 154.96 元上调至 197.49 元，对应 2026 年 88x PE（前值 70x）。 公司 1H26 营收 10.01 亿元、同比 +20.81%，归母净利润 1.76 亿元、同比 +1.71%；其中 2Q26 单季营收 6.60 亿元，创公司上市以来新高，同比 +44.16%、环比 +93.73%，归母净利润 1.11 亿元、同比 +17.61%、环比 +68.04%。 华泰判断高增长主因 AI 算力集群建设带动高密度光互联产品需求快速释放，叠加新增产能落地支撑批量交付。 分产品看，1H26 光器件营收 9.59 亿元、同比 +18.09%；分地区看，内销 3.02 亿元、同比 +104.38%，外销 6.99 亿元、同比 +2.71%。 毛利率方面，2Q26 单季 33.27%、环比下滑 4.53pct，主因光纤等上游物料涨价开始体现，但华泰认为毛利率仍维持 30% 以上、公司有望向下游转嫁大部分成本上涨。 公司拟投资约 7.2 亿元竞拍 1.72 万㎡土地扩产；华泰上调 2026-2028 年归母净利润至 5.10/8.04/10.94 亿元（上调幅度 1%/11%/12%），并提示 AI 产业发展不及预期、MPO 行业竞争加剧两项风险。

主要观点

• 2Q26 单季营收 6.60 亿元，创公司上市以来新高，同比 +44.16%、环比 +93.73%；归母净利润 1.11 亿元，同比 +17.61%、环比 +68.04%

• 华泰将 2Q26 收入高增长归因于 AI 算力集群建设带动高密度光互联产品需求快速释放，叠加公司新增产能落地支撑批量交付

• 1H26 整体业绩：营收 10.01 亿元、同比 +20.81%；归母净利润 1.76 亿元、同比 +1.71%

• 毛利率：1H26 综合 34.81%、同比下滑 4.13pct；2Q26 单季 33.27%、同比下滑 3.12pct、环比下滑 4.53pct，主因上游物料（光纤等）涨价影响开始体现，但毛利率仍维持 30% 以上

• 费用控制良好：1H26 销售/管理/研发费用率分别为 1.33%/5.03%/3.83%，同比 -0.65/-1.93/-1.27pct；财务费用 0.26 亿元，主因美元贬值带来汇兑损失

• 存货快速增长：截至 1H26 末存货 5.55 亿元、较 Q1 末增长 43.53%，主因公司依销售规模和市场预期增加库存

• 积极扩产：公司拟购买土地使用权并投资建设项目，投资总额计划约 7.2 亿元，参与竞拍 1.72 万㎡土地，华泰认为有助于紧抓密集连接产品高景气机遇

• 估值与评级：可比公司 2026 年 Wind 一致预期 PE 均值 86x，考虑公司在 MPO 行业的领先地位及 CPO 趋势中的发展前景，给予 2026 年 88x PE（前值 70x），目标价 197.49 元（前值 154.96 元），维持“增持”

• 可比公司估值表（截至 2026 年 8 月 14 日收盘价）：杰普特 2026E PE 77x、光迅科技 98x、天孚通信 84x，平均值 86x；太辰光 2026E PE 72x

论述逻辑

• 起点是公司 2026 中报：2Q26 营收 6.60 亿元创上市以来新高、环比 +93.73%，华泰将其归因于 AI 算力集群建设带动高密度光互联产品需求快速释放，叠加新增产能落地支撑批量交付

• 需求与产能共振：1H26 内销收入同比 +104.38% 印证国内 AI 需求拉动，公司通过新租厂房完成产能扩容、缓解产能紧张，提升规模化生产能力与批量交付效率

• 对毛利率承压的解释：2Q26 环比下滑 4.53pct 主因光纤等上游物料涨价开始体现，但毛利率仍维持 30% 以上较高水平，华泰判断公司有望向下游客户顺利转嫁大部分原材料成本上涨

• 中期逻辑：AI 数据中心 MPO、MMC 需求有望延续高增，NPO、CPO 有望进一步打开无源光器件行业成长天花板；公司作为全球主要光密集连接产品制造商具备技术与规模优势，再投 7.2 亿元扩产以紧抓高景气机遇

• 落到结论：基于 MPO、MMC、光纤柔性板业务快速增长，上调 2026-2028 年盈利预测，参照可比公司 86x 2026E PE 并考虑 MPO 领先地位与 CPO 前景给予 88x，目标价由 154.96 元升至 197.49 元，维持增持

关键展望

• 维持“增持”评级，目标价 197.49 元（前值 154.96 元），对应 2026 年 88x PE；报告发布日 2026 年 8 月 15 日，收盘价 161.50 元（截至 8 月 14 日）

• 按华泰评级定义，“增持”指报告发布日后 6 至 12 个月内预计股价超越基准 5%~15%（A 股市场基准为沪深 300 指数）

• 华泰继续看好公司 MPO、MMC 业务的发展机会以及未来在 NPO、CPO 领域的发展前景，认为 AI 数据中心 MPO、MMC 等产品需求有望延续高增态势

• 成本端后续关注点：Q2 上游物料（光纤等）涨价影响开始体现，华泰判断公司有望向下游客户顺利转嫁大部分原材料成本的上涨

• 风险提示：AI 产业发展不及预期；MPO 行业竞争加剧

推荐标的

• 太辰光（300570 CH）：维持“增持”评级，目标价 197.49 元（前值 154.96 元），对应 2026 年 88x PE；理由：Q2 收入创上市以来新高、AI 算力驱动 MPO/MMC 需求高增，公司为全球主要光密集连接产品制造商、在 MPO 行业具备领先地位并具备 CPO 趋势下的发展前景；截至 8 月 14 日收盘价 161.50 元、市值 366.81 亿元

• 报告未对可比公司给出评级，仅在估值表中列示（截至 2026 年 8 月 14 日收盘价）：杰普特（688025 CH，股价 404.31 元，2026E PE 77x）、光迅科技（002281 CH，191.52 元，98x）、天孚通信（300394 CH，267.71 元，84x），平均值 86x；其 2026-2028 年预测均来自 Wind 一致预期